多氟多调研纪要2022/2/18

公司基本情况
氟化盐：公司产能30万吨，全球第一，主要作为制冷剂等下游产品原料。
6F：当前产能1.5万吨，2021年销量1.3万吨，预计今年产能到5-6万吨。今年的投产节奏大概每两个月（1，3，5，7月）投一条生产线，每条生产线5000-10000吨的量。今年有效订单出货区间预计在3.5-4万吨。
氢氟酸：30万吨工业级氢氟酸产能（6F、氟化铝的上游原料）；电子级氢氟酸产能8000吨-1万吨，公司反馈客户渠道已经打开了，按照计划将新建3万吨电子级氢氟酸。当前8000-1万吨的电子级氢氟酸客户主要是台湾的一些公司，还有三星、美光、合肥长鑫。现在一个月卖500吨（年销约6000吨），一个月如果能卖800吨毛利率会上升到40%+。

Q&A
公司去年新签订单结构？
今年有效订单出货区间预计在3.5-4万吨。其中公司去年新签订的订单中长单占比80%，价格区间在20-30万/吨；散单占比20%，普遍按当前市场价售卖（60-65万/吨）。

2）电子级氢氟酸产品毛利率及进展？
光伏级氢氟酸的单吨毛利10+%，半导体级单吨毛利20%+%。半导体大概5，6月份能开满80%左右的产能利用率，现在认证审核都通过了，所以估计5，6月份放量后能到40%毛利率。

3）原材料库存如何？
目前公司原材料库存几千吨能用到5，6月份（3，4个月的库存）。碳酸锂、氢氟酸、五氯化磷是6F的主要原材料（碳酸锂结算含税30多万/吨，成本占比约32%；五氯化磷成本占比约28%，今年五氯化磷会自产，最后到6F成本会省2万/吨），碳酸锂的价格有点上涨（截至2022/2/18，价格突破47万吨）。根据其他调研纪要，多氟多的产品成本大概9万/吨，其余小厂家如天际、永太科技普遍在11万以上。如果五氯化磷自供，公司综合成本有望降至7万/吨，成本优势越发突出。
4）公司今年扩产至5-6万，每两个月份就能产出一条线，在环保重压下为什么？
总经理提到，多氟多的项目是当地重点项目，从地方到河南省都是比较支持的。

5）对于行业供需格局如何看以及产品价格是否能维持当前位置？
根据主流机构的测算，今年国内预计新能源车国内600万辆，全球约1000万辆，因此公司对产品需求比较乐观。另外公司去年判断到今年9月份行业可能会过剩（主要天赐材料公告2万吨6F扩产），现在看天赐产能释放没这么快，而且实际上天赐在去年12月份就已经有些产能放出来了，但对市场的冲击没那么大。而其他竞争对手受到一些设备、环保因素（6F属高位剧毒产品）也都推迟了。因此基于供需两方面原因，公司认为产品价格短期比较难下去，现在市场上散单价格都有卖到60万/吨。
去年比亚迪出货30+gwh，今年比亚迪说要到150gwh（公司认为也不一定能到），但每吨电解液里面6F的量会上去。公司在比亚迪里面占比1/3左右。公司的占比可能在今年会有提升。今年一季度大概5000吨的产量，产量在不断的上升。

6）如何看待双氟（LIFSI）和6F的替代关系？
公司也在持续关注双氟在圆柱电池4680的应用趋势，但目前双氟的成本还是太高。2F的工艺需要通过6F的热解（因为用6F热解就是生产2F所需的原材料五氟化磷），现在2F价格90万/吨，

7）原材料碳酸锂是很大的瓶颈吗？价格还在上涨
市场上货很多，但不知道为什么价格就是这么高。公司主要供应商分布在西北、江西（包括赣锋锂业、中矿）和海外。下半年碳酸锂供给量也是有的，上半年可能会稍微紧张点。

8）其他业务分析
锂电池业务是pack,2020年3.99亿元收入，客户主要有奇瑞、广汽等。今年出货量大概在4GW（如果净利率5%对应大概1.5亿元），因此这块今年的利润大概在1亿元左右。另外主营业务氟化盐今年利润2亿元，收入贡献很大，但利润大概2亿元左右，一般年底北方萤石矿会封山，价格有所上涨。