【国君钢铁高端材料】制造业景气，继续推荐五大特钢细分龙头

1.中信特钢（000708）

三大核心战略驱动公司业绩持续超预期。公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略。直销战略使公司与下游客户深度绑定；低成本扩张战略让公司能够不断输出自身管理优势，公司近期收购上海电气钢管，间接控股天津钢管，低成本扩张持续进行；沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的运输成本、原料供应以及区位优势，奠定公司成长基础。公司竞争优势明显，行业格局良好，有望伴随特钢行业市场规模扩张而不断成长。

 

2.st抚钢（600399）

高温合金龙头，产品迎量利齐升。公司为国内高温合金龙头企业，核心产品细分市场市占率均超70%。公司经历重整后，管理层大换血，整体经营管理能力已然大幅上升，竞争优势进一步凸显。随着我国航空航天、舰船及汽车制造等行业的不断发展以及关键发动机技术的突破，高温合金行业需求有望迎加速增长，预期未来10年行业需求量复合增速将维持10%以上。同时，公司投资3.28亿元的技改项目或于21年下半年投产，届时公司‘三高一特’等高端产品占比将进一步提升，叠加公司经营管理持续改善，成本及费用有望不断优化，产品有望迎量利齐升。

 

3.久立特材（002318）

不锈钢管行业龙头，竞争优势显著。公司为不锈钢管行业龙头，产品覆盖全油气产业链，油价对公司业绩影响钝化。公司20年10月公告投资新建1万吨油气输送特种合金焊接管材项目，公司产能将进一步上升。同时，公司回购股权用于激励，未来发展动力更强。伴随公司核电、航天等领域的高端产线投产，叠加与永兴材料合作、打通油气产业链，公司产品结构有望持续优化，其产品或迎量利齐升。

 

4.天工国际（0826.HK）

公司竞争优势明显，成长性将超市场预期。公司通过行业领先的研发力、产品力及服务力打造出独一无二的竞争优势，拥有深厚的产品技术壁垒、客户认证壁垒及销售渠道壁垒。公司产品结构升级、直销占比提升提高公司毛利率，海外建厂拓展了公司产量的上限，公司未来将持续成长。目前公司粉末冶金项目已经正式投产，粉末冶金的提高可主动淘汰技术含量低、竞争激烈的低端品，切换为高价值产品，优化产品结构，提升毛利率；直销战略使公司与下游客户深度绑定，其单个客户盈利规模持续扩张，产品销量及毛利率稳步增长；全球化布局打开公司产能上限，且公司能够更好地满足国外的需求和应对中美贸易冲突带来的影响不确定性，而从海外采购原材料的比例上升将使得公司生产成本逐步下降。此外，我国高端特钢占比仍然较低，特钢行业未来成长空间广阔，随着公司持续的研发投入，公司产品将逐渐替代进口，公司将展示出超出市场预期的成长性。

 

5.甬金股份（603995）