【浙商||银行梁凤洁/邱冠华】让利表述无需担忧，政策执行纠偏印证

——下跌造就黄金坑，继续坚定看好Q4银行板块

 

【事件概览】

 

1、11月1日，总理到市场监管总局考察，并主持召开发展壮大市场主体工作座谈会，会中提到：制定新的组合式减税降费政策，继续引导金融机构向实体经济合理让利。

 

2、11月2日财联社报道，10月金融机构对房地产融资基本恢复正常。

 

【核心观点】

 

1、 让利表述无需担忧。①让利表述与2020年以来相关表述基本保持一致。②对银行利润增长影响有限。本次强调了“制定新的组合式减税降费政策”，并未提及降低利率，推测后续让利主要通过降低金融服务费率实现。前期央行已出台12条降低支付手续费措施，预计减少手续费240亿，税后仅对应20A商业银行净利润的0.9%。③当前让利已由银行单边的零和让利，转向银行实体共赢的正和让利。前期监管指出银行盈利合理增长有利于支持实体经济，易纲提出“保持利差水平处于合理区间，有利于促进银行体系更好地为实体经济增长服务”。同时，系统重要性银行资本要求及TLAC新规的落地，银行资本压力加大，利润合理增长，内生补充资本的必要性提升。

 

2、 政策执行纠偏印证。据财联社报道，10月金融机构对房地产融资基本恢复正常，且10月份房地产贷款投放环比、同比均有较大幅度回升，初步估计环比多增约1500-2000亿元。房贷监管的执行纠偏得到印证，有望缓释当前地产风险。

 

3、 坚定看好银行板块。11月2日银行板块下跌2.9%，其中平安、兴业、南京、港行、宁波等优质银行领跌，推测是由于地产风险事件引发市场情绪扰动。房地产政策的执行纠偏，有望缓释银行的地产风险，并带动相关信贷需求恢复，缓解市场担忧。下跌造就黄金坑，我们继续坚定看好Q4银行股投资机会。重点推荐：兴业/平安+南京/邮储+招行/宁波。

 

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。

 

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梁凤洁  /陈建宇