/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/

公司主营厨柜、衣柜、卫浴、木门，其它，这几者占营收比例为46：38：5：4：7。厨柜+衣柜占据营收84%。

根据中国产业信息网的数据显示，我国定制家居行业的市场规模从2012年的878亿元扩大到2018年2901亿元，年复合增长率超过20%。

目前定制家居行业集中度低，很分散，参与者近万家。根据前瞻产业研究院的数据，2018年CR5仅为10.3%，前五家企业分别为欧派家居（4.0%）、索菲亚（2.5%）、尚品宅配（2.3%）、志邦家居（0.8%）、好莱客（0.7%）。

定制家居领域再细分，2019年我国橱柜市场行业CR5为16%，衣柜行业CR5为35%。而海外，欧洲橱柜行业的CR5早在2015年就已达到35%，韩国橱柜市场的CR3在2016年就达到了69%（龙头是汉森市占率43%）。根据前瞻产业研究院的数据，2019年我国橱柜市场份额最大的公司为欧派家居，但市占率仅为8%，紧接着是志邦家居（3%）、金牌橱（2%）、索菲亚（2%）、尚品宅配（1%），行业CR5达到16%。2019年我国衣柜市场份额最大的公司为索菲亚，只有13%，紧接着为欧派家居（10%）、尚品宅配（9%）、志邦家居（2%）、金牌橱柜（1%），行业CR5达到35%。

综上撰述，定制家居行业空间足够大，但高度分散。其次，按照装修周期，家具行业往往滞后于现房交易半年至一年，与房地产周期密切相关。因此若遇到房地产低谷期以及未来即将进入的“房地产白银时代”，家居行业会呈现一定的周期波动。但长期来看，一旦地产步入白银时代甚至是存量房时代，人们会更讲究生活的品质，定制家居行业大概率将迎来马太效应，即强者恒强。总的来说，定制家居行业赛道OK，未来的成长主要看行业集中度提升。

公司商业模式：公司经营的主要产品采用订单式生产模式，“量身定制”是公司业务模式的核心。从原料采购-设计开发-生产-销售等各个环节，公司均全产业链打通。目前主要采用以经销商专卖店（渠道占比78%）为主，以大宗业务（16%）、直营店（2.6%）和出口（2.2%）为辅的复合销售模式；其中大宗业务指的是跟房地产开发商或工程承包商合作，由公司负责供货，监督工程经销商履约项目。

在资金结算方面，客户先付订金，工厂安排生产，生产好后客户需付全款才发货。这种模式有点像白酒企业。

公司未来增长点主要靠集中度提升，其次是品类扩张。估值方面，主要采取PE估值法，相关企业的历史中枢估值大概在30倍。