乳制品渠道更新，重点推荐伊利股份-韭研公社

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乳制品渠道更新，重点推荐伊利股份

猫猫喵喵3

2021-12-09 19:47:26

【国金食品】乳制品渠道更新，重点推荐伊利股份华东地区反馈，1-11月金典增长接近20%，安慕希11%，特仑苏16%，纯甄13.7%，基础白奶伊利17%左右，蒙牛接近15%。低温奶目前盈利水平大有好转，货损率明显下降，得益于厂家去年就开始大规模投放冰柜增加售点，冷链物流也在逐步提升，以及消费者健康意识的提升，目前低温奶净利率7~8%，好于常温奶整体。专家代理区域，伊利低温奶占整体体量的17-18%，蒙牛占比45%左右。费用投放方面，专家反馈明年蒙牛可能略有增加，伊利比较平稳。我们认为在两强均有利润诉求的背景下，费用投放会更加理性；而且大规模价格战早已过去，终端营销除了促销，厂家也会更加重视渠道建设、效率提升。长期看好伊利净利率持续提升，我们认为公司每年提升0.5pct净利率具备较强可实现性（适当控费、产品结构升级、奶价明年涨幅有望收窄），近期调整后对应明年PE为23X，估值安全边际高，重点推荐！

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