1、公司种子销量预计增长40%，盈利能力明显增强 玉米粮食价格持续高位，农民种植积极性增强，公司凭借优质品种和多年品牌，销售收入取得远高于玉米 面积增长的收入增速。我们预计2022Q1公司推广面积突破1200万亩（去年同期约800万亩）。虽然去年制 种成本有所上涨（2元/亩），但是公司产品价格顺利往下游传到，部分品种出厂价提升约15%（提价4-5元/ 亩），覆盖成本的基础上进一步提升盈利水平。2022Q1公司毛利率达37.89%，较去年同期增长4.12pct。 此外，公司登海先锋等子公司盈利能力预计持续增强，对公司利润形成贡献。 

2、粮价预计全年高位、公司制种面积持续增加，公司业绩增长可持续！ 我们认为国内玉米供需缺口短期将持续存在，玉米价格有望持续维持高位，利好公司玉米种子销售。公司 2022Q1购买商品接受劳务支付的现金同比大幅增加，其中今年公司玉米制种面积预计达8万亩，较去年同 期增长30%，体现出公司对下一个销售季玉米销量的积极预测。

 3、4个位点审定时代来临，转基因玉米有望落地，公司市占率有望提升！ 根据新国家级玉米、稻品种审定标准，玉米申请审定品种与已知品种DNA指纹检测差异位点数≥4个，并对 产量、品质等作出更高要求，当前较为分散的行业格局有望改善。公司玉米种子产品力强， “全国杰出贡献 玉米自交系” 55个玉米自交系中，登海种业选育的玉米自交系占比达15%。公司与大北农在转基因玉米种子 方面提早展开合作，品种储备较为丰富。我们预计乐观情况下，今年10-11月份转基因种子销售有望启动， 公司有望在转基因玉米时代获得先发优势。 我们预计，若不考虑转基因放量，我们预计公司2022/23/24年收入有望达17.84/25.77/34.44亿元，同比增 长62%/44%/34%；归母净利润达3.58/4.58/5.89亿元，同比增长54%/28%/29%。如果转基因玉米商业化 落地，公司有望凭借领先的转基因玉米种子布局获得较高的市场份额。继续坚定推荐！