Q1:一季度业绩拆解？酒糟与泥浆业务一季度受疫情影响程度？

一季度白酒糟生物发酵饲料业务正常开展，一季度产销完成 1.2 万吨，较上年同期增长22%，收入 2400 多万，净利率有一定的下降；河湖淤泥收入 2600 多万；工程泥浆收入 600多万；一季度受春节假期与工程检修影响属于全年业绩最差。目前疫情影响较小，基本复工复产。

Q2:2022 年的经营目标，白酒糟饲料产能规划及目标

全年来看，河湖淤泥业务增长信心不足，公司去年实现 2 亿以上营收，今年尽量保持稳定发展，相对持平就不错；白酒糟业务预期向好，古蔺路德工厂全年目标 7 万吨满产满销，金沙路德工厂计划 9 月 30 日完成建设投产，力争在 2～3 个月之内实现 2 万吨～2.5 万吨产量，全年实现 9～9.5 万吨产销量。

目前白酒糟饲料规划总产能 30 万吨：除古蔺外，金沙路德投资 2 亿，规划 15 万吨，首期 10万吨；汇川路德更名为遵义路德，投资 1.5 亿，规划 8 万吨，首期 5 万吨，另外还有一个贵州仁怀项目，规划较早，但目前还在前期阶段。公司的目标是远期达到 60%的渗透率。

Q2:酱香型白酒糟饲料化处理与其他处理方式相比优势在哪？白酒糟采购模式？

酒糟之前的利用方式主要有：直接丢弃、直接饲喂、干燥（最大的去处，糟粉厂）、制有机肥。通过高温烘干或制成有机肥等粗加工、低附加值方式处理，不符合环保要求，而将其通过微生物固态发酵制备成生物发酵饲料是公司的独创资源化方案，可以实现大体量、规范化处理，真正做到白酒糟的无害化与资源化利用。

白酒糟采购通过公开招标方式，预付下一年酒糟采购款。

Q3:酒糟饲料化行业竞争格局？酒糟饲料市场认可度，是否需要深度营销？

我国整个白酒产业每年生产 700 多万吨白酒，每生产一吨白酒会产生 3 吨白酒糟，即每年有 2000 多万吨白酒糟，而酱香型白酒糟占比 10%，大概 200 万吨，公司从 13 年开始进入酱香型白酒糟饲料化市场，经过 8 年发展，形成较好口碑。

根据白酒酿造工艺不同，市场上同样存在针对浓香型、清香型白酒糟饲料化的企业。从体量与规模角度看，无论新三板上市公司还是 A 股上市公司，在该领域与路德相比均无优势；从原料营养价值角度看，酱香型白酒糟蛋白质与脂肪含量高达 30%，是豆粕蛋白质与脂肪含量的 70%，而浓香型与清香型白酒糟蛋白质仅有 13%～15%；从原料功能来看，酱香型经过“12987”的酿造工艺，其白酒糟微生物含量及其口活性与浓香型、清香型白酒糟有较大差异。公司定位为生物科技公司，未来通过增资、控股等方式与其他小企业在其它香型酒糟饲料生产合作来实现扩张公司规模。

白酒糟饲料通过科研试验进行深度研究助力市场推广，包括圣牧高科、现代牧业的配方师以论文形式对酒糟做了深度研究。目前公司客户覆盖了全国前 50 甚至前 100 的饲料企业，头部客户带来的头部示范效应也提高了公司产品的市场认可度。

Q4: 公司白酒糟生物发酵饲料业务壁垒体现在哪些方面？

第一技术壁垒，像浓香型、清香型白酒糟饲料化企业投入成本 1100 元/吨左右，产品价格在 1250 元/吨左右，净利润 150 元/吨左右，假如年产量 2 万吨，净利润 300 万元，不仅利润规模低且不能负担高额研发投入，路德去年研发投入 1500 万元；第二地域壁垒，获政府批准的工业用地及环保设施资质；第三市场壁垒，大品牌客户认可度；

Q5:白酒糟饲料（去年均价 2000 元/吨左右）与市场饲料价格（3000 元/吨）存在较大价差、涨幅偏低的原因（目前 2200 左右）？白酒糟定价方式及白酒糟饲料定价方式？

粮食与大宗商品价格上涨导致市场饲料价格被动上涨，而白酒糟饲料相比于市场饲料对上游原料敏感性较低，且白酒糟由于含水量高受运输距离影响，所以白酒糟饲料成本端相对稳定。

酒糟旺季价格相对较低，大的酒企每年年初或 4、5 份开始招标，有资质的企业去参与投标，中标后公司会打预付款给企业；另外就是与常年合作企业签订 5 年或 5 年以上的框架性协议，根据市场价购买酒糟。一般来说酒糟的价格与上一年的高粱价相关。酒糟饲料的定价机制是保证该业务毛利率 30%以上做成本加成、净利率在 20%左右。未来如果有新产品投放的话，希望毛利率能提高到 35%、净利率 25%。

Q6:是否会布局非酱香型白酒糟业务？

肯定也是公司重要的发展方向，目前啤酒糟中试项目正在做，其它香型白酒糟，主要通过并购控股的方式实现并表，目前有 3~4 个项目在尽调中。

Q7:公司厨余资源化利用做昆虫蛋白饲料业务的进展及远期规划？河湖淤泥及工程泥浆保持高毛利的核心原因？

昆虫蛋白饲料销量有保证，但核心逻辑还是在于资源（厨余垃圾）的获取，目前工艺已经走通了，产品就是蛋白，我国本来就缺，销售不是问题。目前正在与成都的某大型厨余垃圾处理厂谈项目可行性，已提交研究报告，预计项目 6 月份落地，大概日产 100 吨。十六年的经验积累使得公司在成本控制及设备利用方面做到最优化。