光伏+风电+水电+国家能源集团+火电扭亏，公司今年业绩有望增450%+，2025年将实现清洁能源装机占比达到40%以上

《风口研报》今日导读1、国电电力（600795）：①公司是国家能源集团旗下常规发电业务上市平台，与集团下属子公司中国神华形成长期稳定的煤炭供应关系，煤价稳价保供，火电业务有望迎来盈利修复；②公司低碳化转型提速，“十四五”期间，水电业绩持续增长可期，风光新能源规划新增装机35GW，将贡献新的业绩增量；③中泰证券汪磊看好随着公司大力转型新能源，火电的稳定供应以及新能源不受燃料成本影响的多能优势互补优势将进一步凸显，预计2022-24年归母净利润为65.09/87.03/113.97亿元，同比增长452.71%/33.71%/30.96%，对应PE分别为9.07/6.78/5.18倍；④风险因素：煤价回落速度不及预期、政策落实情况不及预期、新能源装机投产不及预期。2、大排量摩托车（春风动力、钱江摩托）：①今年1-4月国内＞250cc摩托车实现销量11.95万辆，同比+40.5%，行业处于高速发展状态；②国产自主品牌≥400cc仿赛摩托车密集投放，春风动力于4月6日开启了进阶级仿赛车型450SR的预售，在开放预售不到两周的时间里订单就突破了一万订单量，爆款气质显现；③中信证券汽车团队李子俊今日深度报告覆盖行业，认为国内春风、钱江等一线自主品牌摩托车与进口品牌差距显著缩小，盈利能力加强并带动行业整体升级，长期看好大排量摩托车市场；④风险提示：出口走弱、竞争加剧、疫情影响需求。

主题一

光伏+风电+水电+国家能源集团+火电扭亏，公司今年业绩有望增450%+，2025年将实现清洁能源装机占比达到40%以上今日，中泰证券汪磊首次覆盖国家能源集团旗下常规发电业务上市平台——国电电力，看好公司火电盈利修复+水电业绩持续增长+风光新能源转型加速，中长期成长曲线清晰。截至2021年底，公司总控股装机为9980.9万千瓦，其中火电、水电、风电、光伏的控股装机分别为7740、117.2、707.1、36.6万千瓦，清洁能源装机同比增幅较快。火电业务：公司与集团下属子公司中国神华形成长期稳定的煤炭供应关系，煤价稳价保供，有望迎来盈利修复；水电、风光新能源：“十四五”期间，公司水电业绩持续增长可期，风光新能源规划新增装机35GW，将贡献新的业绩增量；汪磊看好随着公司大力转型新能源，火电的稳定供应以及新能源不受燃料成本影响的多能优势互补优势将进一步凸显，预计2022-24年归母净利润为65.09/87.03/113.97亿元，同比增长452.71%/33.71%/30.96%，对应PE分别为9.07/6.78/5.18倍。国电电力背靠国家能源集团，煤价稳价保供，火电有望迎来盈利修复公司背靠国家能源集团，与集团下属子公司中国神华形成长期稳定的煤炭供应关系，协同优势明显。去年公司火电板块营业成本同比上升40.1%，但受益于机组灵活性改造以及与中国神华的煤电协同，公司火电业务的度电成本优于同业其他企业。 随着煤炭保供、煤价合理价格区间以及市场化交易电价浮动范围上调等一系列政策落地，公司火电板块毛利率将逐步回升，业绩有望改善。国电电力水电业绩持续增长可期，“十四五”期间风光新能源规划新增装机35GW，低碳化转型提速截至2021年底，公司拥有风电、光伏装机707.1、36.6万千瓦，水电装机117.2万千瓦。同时公司拥有在建水电机组394.7万千瓦，并预计2022年风电、光伏将投产484.21万千瓦，“十四五”期间新增装机3500万千瓦。据汪磊测算，至2025年公司新能源装机总量将达到4154.3万千瓦，将实现清洁能源装机占比达到40%以上，未来4年复合增速为53.7%公司获取新能源项目能力出色，截止2021年底已完成核准或备案新能源装机超过650万千瓦。2022年公司计划将获取新能源资源超过1000万千瓦，核准930.96万千瓦，开工665.94万千瓦。近期本栏目清洁能源系列：5月23日《今年业绩有望增长近20倍！这匹“黑马”卡位光伏HJT专用硅片+切片设备+金刚线、后入行业却收获大批量订单，分析师给出290%估值修复空间》5月17日《光伏行业出口市场或迎来重要利好，三季度排产有望超预期，分析师紧急解读投资机会》5月12日《重组后成为南网旗下唯一“抽蓄+电化学储能”上市平台，这家公司存在1500万千瓦抽蓄电站注入预期，今年利润有望增长近700%》5月11日《4月风电设备招标量大增136%提速明显，目前行业盈利开始涌入这一环节、头部企业毛利率逆势大幅回升，今年三季度或将进入业绩兑现期》

主题二

1-4月数据同比增40%，该消费品今年销量爆发，国内两家自主品牌公司率先卡位、市场份额提升今年1-4月国内乘用车汽车销量769.1万，同比下降12.1%。乘用车表现一般，但国内＞250cc摩托车实现销量11.95万辆，同比+40.5%，形成鲜明对比。大排量摩托车这一细分行业高增长，叠加自主品牌开始品牌升级，中信证券汽车团队李子俊今日深度报告覆盖行业，认为国内春风、钱江等一线自主品牌摩托车与进口品牌差距显著缩小，盈利能力仍在加强，带动行业整体升级，长期来看大排量摩托车市场的市场向好。上市公司重点关注：娱乐休闲动力设备龙头春风动力，以及产品定位能力提升、市场份额领先的钱江摩托，建议关注隆鑫通用。国产≥400cc仿赛密集投放，带动行业整体升级2022年1-4月，在疫情影响下，国内＞250cc摩托车实现销量11.95万辆，同比+40.5%。而伴随市场容量不断提升，行业竞争也日趋加剧，高性价比的优质自主车型密集投放。春风动力于4月6日开启了进阶级仿赛车型450SR的预售，预售价31,980元，450SR在开放预售不到两周的时间里就突破了一万订单量，爆款气质显现。钱江摩托4月6日公布了赛400和赛550两款仿赛车型，将进一步提升车型优势，巩固公司头部地位。2022年1-4月，钱江和春风市场份额分别提升至31.5%、13.3%，有效抵御本田带来的竞争压力。市场竞争趋于激烈，但自主品牌盈利能力仍在加强2021年大排量摩托车市场竞争主要集中在250cc排量段。当前自主品牌间的竞争虽然减弱了产品本身的盈利能力，但是一方面，这种策略有效缓解了2021年以来外资品牌进入国内市场带来的压力。根据调研交流，目前450sr等摩托车毛利率确实较之前250cc摩托车有一定的提升。另一方面，随着规模效应提高，更高的竞争强度能刺激自主品牌研发能力和产品性能提升，与进口品牌差距显著缩小，产品矩阵升级带动整体盈利能力回升。