【国盛郑震湘团队】晶晨股份：收入、利润均超预期，音视频芯片龙头强劲增长

公司预计2021年营业收入47.4~47.9亿元，同比增长73~75%。归母净利润7.8~8.4亿元；扣非归母净利润6.7~7.3亿元。公司2021Q4单季度营业收入15.1~15.6亿元，单季度归母净利润2.8~3.4亿元，单季度扣非归母净利润2.4~3.0亿元。2021Q4营收同比增长55%，利润翻倍以上。

盈利能力进一步提升。公司研发投入强度较大，2020年研发费用率高达21%。随着2021年公司机顶盒芯片、AI音视频芯片快速增长，海外份额持续提升，公司具备较强的传导能力，在毛利率呈现逐季改善的基础上，收入规模效应使得费用率降低，整体获利能力显著提高。2021Q3公司扣非净利率16%，2021Q4预估为16%~19%，

强大的研发为公司产品线开拓奠定基础。公司研发强度大，产品迭代快，提供音视频芯片、wifi芯片，产品广泛应用于电视、机顶盒、平板等市场，布局智能汽车、ARVR、AIoT等应用领域。在汽车领域，公司有望持续打入国内外汽车供应链，此外公司6nm测试芯片也将送出流片。

短期受益于赛道景气、份额提升，海外机顶盒持续放量，业绩有望快速增长。长期公司卡位智能化、物联网化核心位置，具有大系统SoC设计能力，智能家居、汽车两大战略布局，具有较强竞争力。

风险提示：下游需求不及预期