还未大涨的实锤辉瑞新冠原料药-韭研公社

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还未大涨的实锤辉瑞新冠原料药

林林七

2022-03-17 08:15:21

飞凯材料的医药中间体到底怎么样？
飞凯材料，全称是上海飞凯材料科技股份有限公司，是一家致力于为高科技制造提供优质材料，并努力实现新材料的自主可控。自2002年成立以来，飞凯材料始终专注于材料行业的创新与突破。
飞凯材料从光通信领域紫外固化材料的自主研发和生产开始，不断寻求行业间技术协同，将核心业务范围逐步拓展至集成电路制造、屏幕显示和医药中间体领域，为客户提供定制化、差异化的材料解决方案。飞凯材料总部位于中国上海市，生产基地位于安庆市、南京市和惠州市，拥有约1,800名员工。
从上面的文字中，可以看出飞凯材料的业务主要是两大块：一块是半导体，一块是医药中间体。
再来看看公司最新一季财报情况：2021年第三季度公司实现归母净利润 2.7 亿元，同比增长 59.34%。公司公告 2021 年前三季度实现营收 18.87 亿元，同比增长 40.34%；实现归母净利润 2.7 亿元，同比增长 59.34%；实现扣非后归母净利润 2.32 亿元，同比增长 79.2%。其中 3Q2021 实现营收 6.84 亿元，同比增长 32.81%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比增长 72.52%；实现扣非后归母净利润 0.82 亿元，同比增长 59.84%。
这个财务报表很优秀，公司毛利率39.5%，净利率15.06%，在新材料科技公司算是比较突出的了。
下面，说重点，公司的医药中间体到底怎么样？这里摘录一下公司董秘近期在互动平台上回答投资者提问时的内容：
有投资者问：贵公司截至目前医药中间体发展如何？医药中间体营收、利润、毛利率分别多少？预计明年医药中间体营收能达到多少？与辉瑞公司的合作收入多少？
董秘回答：您好，目前医药中间体是公司又一重点发展业务，公司一直积极关注其市场需求情况，及时调整产线产能、开拓新产品，力求形成企业产品竞争力。今年公司医药中间体产品前三季度实现营业收入近1.8亿元，产能利用率较高，增长速度较快。当下公司医药中间体扩产项目正在有序进行中，相信未来随着生产线的完工与投入使用会为公司医药中间体业务带来新的增长点。
还有投资者问：董秘，您好请问贵公司的医药中间体业务增长速度如何？是否有中间体直接应用于辉瑞的新冠口服药？利润如何？
董秘回复：您好，公司医药中间体业务随着近年来国内医药市场景气度的提升有较好较快的增长。公司的医药中间体有用到辉瑞等公司的原料药厂中，是否有用到其新冠口服药中，属于客户的商业信息。感谢您对公司的关注，谢谢！
从上面公司董秘回答的内容中，至少可以得出两点结论：第一，公司有医药中间体，2021年前三季度已实现收入1.8亿元。第二，明确了公司的医药中间体有用到辉瑞等公司的原料药，这一点很关键，也很重要！
再进一步，我们来看看飞凯材料生产的医药中间体都有哪些东东？
这个不难找，只要去公司网站的产品中心看看就能找到，其医药中间一共有20种：7-氯-2-氧代庚酸乙酯，溴乙酸乙酯，1-氯乙基氯甲酸酯，溴乙酸甲酯，1-氯乙基环己基碳酸酯，1-氯乙基异丙基碳酸酯，1-氯乙基乙基碳酸酯，溴化苄，1,5-二溴戊烷， 1,5-二氯戊烷，氯代环己烷，环己基苯，1-溴-4-氯丁烷，2-溴吡啶，二碘甲烷，庚二酸钙一水合物，氯碘甲烷，1-溴-5-氯戊烷，溴乙腈，溴乙酸叔丁酯。
上面一堆中间体的化学名称，不是专业人士绝对搞不清楚哪些可能应用到辉瑞新冠创新药的中间体之中，从网上所能查找的资料中，有人分析出飞凯材料的医药中间体溴乙腈和溴乙酸叔丁酯极大可能应用到辉瑞创新药之中。
飞凯材料未来上涨的空间有多大？
飞凯材料未来股价上涨的空间，取决于医药中间体的应用体量有多大？
有分析资料认为，飞凯材料的溴乙腈等医药中间体市场占有率是全世界的70%，还有人认为，飞凯材料提供的新冠创新药中间体不是那一种化学物质，而是一个多种化合物合成的片段，这个也有一定道理。
按飞凯材料在之前公开的交流记录显示，确定的是飞凯在7月1日（半年报后）--9月30日（三季报前）医药中间体单季度就超过了半年的收入。且根据未公开的会议纪要提到某片段由飞凯独供，毛利70%左右。那么说明在12月22日获批前就飞凯某“独供”片段已经在临床试验阶段使用，而临床获批后只会更多。
而从订单额也可以看出飞凯材料的总额比雅本高、所以要么是采购量比雅本大、要么是单价比雅本高。
随着飞凯医药中间体的持续快速增长，募投项目的改变，后期可能形成半导体和医药中间体两大业务共同发展的情况。
新冠口服药的炒作逻辑目前主要分为三类：1、以PF-07321332为主 2、以利托那韦为主 3、以辅料、制药设备为主
而市场的主流和高度都在以PF-07321332为主当中。所以核心在于PF-07321332分子式里最贵或用量最多的中间体。
据悉，日本盐野义的新冠药物将于2022年1月份在日本上市，而其所生产的新冠药物S-217622也使用了该片段，而没有使用卡龙酸酐及其衍生物中间体。对应的，卡龙酸酐及其衍生物只出现在辉瑞一款新冠药物中。
所以，核心逻辑在于，将来，飞凯材料所生产的该片段及关键中间体的需求量就可能是卡龙酸酐的N倍，且单价比卡龙酸酐还贵（N取决于使用该片段的新冠口服药有多少），因而与该片段有关的公司发展潜力最大，获益最多。
昨日科创板日报也说了飞凯材料已与辉瑞利托那韦片达成深度业务合作，主要负责其中价格最高、需求最多的SM1片段生产，公司也向凯莱英提供氯乙酸叔丁酯制造新冠药物。

对比雅本，飞凯的涨幅远远落后，所以珍惜吧，回调既是良机！

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