十倍光韵达，风口上的猪-韭研公社

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十倍光韵达，风口上的猪

钩叁搭肆

2021-11-24 08:54:51

☆☆☆☆☆中航成飞、宁德时代核心供应商，业绩爆发在即，位立军工锂电PCB三大风口

歼20先进战斗机+C919民航客机+宁德时代供应商+华为+苹果+PCB+3D打印

目前市值不到50 亿，近期3倍，远期看10倍空间！！

【光韵达】重磅推荐：成飞宁德核心供应商

【投资逻辑】：
1、公司是成飞集团的航空零配件核心加工生产供应商，受托加工多个军机机型包含新一代先进战机歼-20以及 ARJ21、C919 等民机机型的飞机结构件零件、液压系统零件、系统组件零件等。目前在手成飞订单6.1亿，中航西飞订单明年有望达到1亿。

2、子公司金东唐拥有“极耳和电极的激光焊接自动化设备”、电池顶盖结构件的全自动化产线、电芯机器视觉检测设备等业务，直接或间接服务宁德时代和中航锂电等新能源龙头企业（为宁德时代第三、第六、第十供应商供货），明年不低于2个亿的出货，去年4条产线左右，宁德时代和中航锂电动力电池合计产能2025预计超过1200GW, 十四五将继续大幅扩产，锂电设备年化增速超过40%，公司未来产线有望扩大到40条以上。

3、公司是国内最大的SMT激光模板（PCB核心设备）制造厂家，且为A股唯一相关上市标的，并为PCB生产企业提供激光钻孔服务等。公司2020年1月计划投资总额2.44亿元主要用于购买激光钻孔设备，建设自动化生产线，应用于PCB激光钻孔服务，项目达成后每年有望为公司贡献营收1.3亿元。

4、公司2013年进军3D打印领域，2018年探索研发金属3D打印技术，致力于将金属3D打印技术应用于复杂结构的航空零部件生产，目前技术取得重大突破，开始斩获大量订单。公司表示该业务未来可达到5-10亿的规模（国内金属3D打印设备龙头铂力特去年收入4.12亿，目前市值180亿），对标铂力特，公司3D打印业务未来估值保守估计至少100亿。

5、公司同时与华为和苹果公司合作。公司及子公司是华为的供应商,公司为华为提供SMT模板、检测设备等产品；公司全资子公司金东唐是智能检测设备供应商，有为苹果手机生产厂商提供检测服务。

6、【盈利预测】
（1）公司航空航天业务上半年毛利率63.40%,目前在手订单已超6亿（仅算成飞，未算其他），未来有望贡献利润毛利3.5亿以上；
（2）锂电设备业务明年出货2亿，未来扩产40条产线，收入20亿，以35-40%毛利计算，有望为公司带来7-8亿毛利；
（3）公司3D打印业务规模未来有望达到5-10亿，以50%的毛利计算（参考铂力特毛利），未来有望贡献毛利2.5-5亿；
（4）公司去年电子信息业务收入7.55亿（主要为PCB相关业务），毛利率约40%，在建项目投产后有望每年贡献1.3亿收入，未来PCB业务毛利有望达到3.5亿以上。

公司上述四项业务的未来毛利就有望达到15-20亿元。

7、【市值空间】
（1）由于航空装备十四五加速列装，公司作为成飞集团核心供应商，有望充分受益航空装备高景气，并且公司今年航空装备零部件业务高增长反应行业高景气，公司先进战机零部件业务有望达到150亿市值；
（2）C919将在年底或者明年初取得适航证，并交付首架飞机，民用客机市场未来是万亿大市场，公司民机零部件业务给予50亿估值；
（3）公司锂电设备受益宁德时代和中航锂电扩产，未来产线大幅扩充，锂电设备业务对标同类公司利元亨（现市值253亿），中远期保守估计至少150亿市值；
（4）3D打印业务对标铂力特进行估算，公司未来估值至少100亿以上；
（5）PCB业务以及其他业务给予50亿市值。

综上，长期看，公司市值有望达到500亿+，十倍潜力空间。 S光韵达(sz300227)S

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