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华亚智能 |：半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发

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2021-08-01 11:41:08

[礼物]华亚智能 | 深度：半导体精密金属件制造商，行业扩产迎黄金发展期【东吴机械】

1⃣半导体精密金属件领先供应商，切入头部客户体系

公司主营精密金属结构件，下游包括半导体设备、电力与新能源等，2020年半导体业务占比为49%。公司半导体业务客户资源优质，已切入AMAT、Lam、中微等头部设备商供应链体系，具备稀缺性。2016-2020年营业收入的CAGR为8.77%，归母净利润CAGR为9.16%。

2⃣半导体业务成长提速，净利率上行贡献业绩弹性

公司2020年毛利率、净利率分别为39.85%、19.49%，其中半导体业务毛利率高达56.50%。据SEMI预计，2020-2022年晶圆厂设备支出分别增长16%/15.5%/12%。受益于国际半导体巨头纷纷扩产，公司半导体业业务成长提速，盈利性上行贡献业绩弹性。

3⃣募投项目突破产能瓶颈，打开新一轮成长期

公司业务拓展受限于产能高度饱和，IPO拟募资3.50亿元用于精密金属结构件扩建及研发中心建设，其中产能扩建项目预计建设期2年、达产期5年。根据公司招股书，预计全部达产后年均增加营业收入4.10亿元，年均净利润0.75亿元，有望迎来新一轮成长期。

[红包]盈利预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.0/1.6/2.4亿元，分别同比增长43.4%/59.1%/49.1%，当前市值对应PE为62/39/26倍。公司市场前景广阔且具备稀缺性，首次覆盖予以“增持”评级。

风险提示：半导体行业波动风险；市场竞争加剧的风险；客户产业转移风险。

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