事件：公司近日发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入实现8026亿元，同比增长23.27%。归母净利润2433亿元，同比增长45.55%。从单季度来看，第四季度实现营业收入19.14亿元（+32.82%），归母净利润4.12亿元（+20.12%）。2021年非经常性损益减少7970万元，主要系2020年非流动资产处置损益、政府补助、投资收益等非经常性收益所致。
    点评：
    提升医药制造与化妆品产能，实践“一核两翼”发展战略。公司于2020年10月公告筹划片仔化妆品分拆上市，片仔化妆品现拥有“片仔”“皇后”等多品牌，启动高端化升级项目，打造轻奢草本护肤品牌。2022年1月20日，片仔发布关于投资新建产业园的公告，该投资概算为上限不超过44.80亿元。公司通过投资生产设施来扩大产能建设、丰富产品品种、加大研发投入和市场开拓力度，充分抓住政策机遇。我们认为，此次投资是对公司“一核两翼”大健康发展战略的印证，即在夯实医药制造业的基础上，进一步加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼。
    拓展线上销售渠道，收入利润应双增。公司于2021年5月和7月分别启动天猫和京东线上平台的片仔赛大药房旗舰店，线上销售渠道一方面增加消费者的可及性，另一方面大幅削减渠道费用，带动销售收入及毛利率大幅提是升。从线上销售情况统计，2021Q4预计片仔痛键剂线上销售额占比超50%。
    我们认为，直销占比的提升有望稳步降低成本，增厚上市公司利润。
    管理层换届，新帅调任自章州市国资委。公司于2021年先后两次进行高管换届，目前公司新任董事长林纬奇先生公司来自实际控制人章州市国资委。
    林纬奇董事长历任香港漳龙实业有限公司总经理助理、副总经理（2001年-2014年）及漳州市国资委党委委员、副主任（2014年一2021年）。
    风险提示：中药材价格波动风险，业绩预测与估值分析不达预期风险。