一、基本面分析

1、公司简介。公司主要从事 PCB、通讯电子、五金卫浴和汽车零部件等行业表面工程专用化学品的研发、生产和销售业务，主要竞争对手为安美特、麦德美乐思、陶氏化学等国际知名企业。
公司主要产品有电子化学品（PCB上游）及通用电镀化学品。公司的PCB水平沉铜专用化学品（pcb孔金属化）和PCB化学镍金专用化学品已经与国外先进水平相当。当下市占率仅1%，细分领域国内唯一，国产替代需求强烈。

2、行业发展前景。

PCB下游通信、汽车电子等领域长期增长潜力大。5G手机渗透率提升，驱动 PCB 板行业需求，从而增加PCB行业对公司电子化学品的需求。同时5G基站设备腔体及相关零配件需求量的快速增长，将带动公司通用电镀化学品市场需求不断增加。

汽车用塑胶电镀产品快速发展。近年来随着世界范围内新能源汽车的发展趋势不断明朗向好，由于新能源汽车对于续航的特殊要求，大量的车身部件将会采用汽车用塑胶件进行加工组装，该类工件必须通过相应的电镀处理以保证防腐、抗磨损、美观等实用性需求。2020年底，公司汽车用塑胶电镀产品通过了8 家客户的测试认证并批量供货，这为公司在该领域的持续增长打下了良好的开端，支撑 2021-2023 年通用电镀化学品的营收增长。

3、业绩增速。2018年至2020年期间，三孚新科营收由1.88亿元增长至2.87亿元，复合增长率为23.56%，其中，电子化学品营收由0.88亿元增长至1.61亿元，复合增长率为35.26%。同期公司归母净利润由3105.39万元增长至4997.94万元，复合增长率为26.86%。与所属的wind特种化工行业相比，公司营收增速大大领先于行业平均水平，利润增速在业内稳居中上位置。而在主营业务中，电子化学品业务的营收规模增长尤为迅速。

4、估值测算。化学原料及化学制品制造业板块近一个月 33.4 倍的行业静态平均 PE，而与公司主营相近的几只上市公司上海新阳、安集科技、松井股份等PE均值为93.05倍。保守估值给予40PE附近，2021-2023 年公司归母净利润 按照41.1%的年均复合增速， 使用市盈率法计算那么对应今年股价为30元附近（保守价格）。未来每年按照40%的增长情况看待股价的表现。

5、风口催化：国产替代、下游5g、手机和新能源车爆发

二、技术分析

该股上市近三周，走势呈现冲高回落，技术上上市开盘价30块是个较重要的位置，基本面上分析低于30块该股为低估状态，由于看好该股的基本面（业绩增长国产替代），建议30元以下分批进场。