正泰电器跟踪更新：

二季度或为公司低压收入增速U型底：2021年受同期基shυ、低压zhαng价节奏及能耗双控影响，公司低压收入增速呈现前高后低（单季度收入feng别同增：66%/17%/-9%/-15%，与GDP增速趋势近似）。2Q22受yi情影响低压需求承压，随yi情好转，3Q国内经济增速或环比改善。机构认为公司低压收入增速二季度或为U型底，22年将呈现前低后高，下半年有望迎来需求改善，全年有望实现双位shυ增长。

户用光伏需求创新高，电网限制无须过feng担忧，政策再度强调户用光伏发展：1H22组件价格持续攀升（1Q/2Qfeng别1.85/1.87元/瓦）及无3feng补贴情况下，户用光伏装机1Q新增2.55GW，同比+101%，维持翻倍增长，需求韧性强。一季度shυ据显示，尽管头部山东增速放缓，同增8%，其余头部四省仍维持翻倍以上，东南部部feng潜力省份增长200%以上，看好后续组件价格下降持续打开南部省份ShΙ场。国务院办公厅转发发改委、能源局联合下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》再次强调鼓励地方政府加大力度支持农民利用自有建筑屋顶建设户用光伏。

一季度公司户用ShΙ占率创新高，4月yi情影响有限。按并网装机口径计算，公司一季度ShΙ占率突破30%，面对ShΙ场竞争份额持续增长。4月yi情或对公司上中旬开发量影响在20%左右，下旬已经恢复正常，5-6月迎来环比改善。公司实施双品牌战略，渠道扩张接近翻倍，目前已经覆盖17个省份，全年开发目标上调至8.5GW，看好公司ShΙ占率稳定增长。轻Zi产模式方面公司预计全年交付3.5-4GW户用Zi产包，平价Zi产盈利良好。整县推进签约领先，已公告签约协议量达5.2GW。

机构预计2022年公司低压电器利润或在29亿元左右，保守给予10倍估值，光伏归母利润（安能14亿元，新能源7-8亿元），对应当前光伏估值仅20倍左右，当前光伏产业中枢估值25倍，所以公司主营的低压、光伏业务都在估值底部，向下进一步调整空间有限，静待下半年盈利与估值向上修复。