当前疫情影响已经充分释放，五月份较四月份已经存在边际好转，而随着疫情逐步放开以及政策支持力度 持续加大，二季度或为经营层面的低点，看好休闲食品龙头持续受益疫后物流恢复及渠道推进加速带来的 市占率提升。
【盐津铺子】：近期烘焙增速较快，特别是4月份疫情以来需求激增。3月份由于部分地区疫情管控比较严 格，发货、组织生产受到了一些影响，4月份已经走向正常，预计公司四月同增达到股权激励要求，预计二 三季度环比持续向好。今年二季度以来已经按新模式运行，渠道端一方面加强KA直营管理，一方面公司持 续小专柜投放，用专柜加速BC超覆盖，同时持续开拓电商及零食专营渠道，规模效应持续提升。22/23年利 润分别为3.3/4.2亿元，对应PE倍数29X/23X。
【甘源食品】：4月份以来物流逐步通畅，夏威夷果逐步恢复，4月份发货1000万+，新品4月份出货大概 1500万，经销商反馈良好。产品端，预计五月中旬推出新口味坚果，松子仁几个口味已经确定下来，预计 很快能上架。渠道端，公司打法明确，高端产品今年先往200 家左右会员店及精品店铺货，普通核桃腰果 等今年完成6000 到 7000 家主流KA店铺货，同时安阳工厂新品带动老品完成渠道下沉。费用端预计将加大 会员店等的营销及品牌打造，而取消分众等费用投放，预计全年费用维持平稳。预计22/23年利润分别为 1.8/2.4亿元，对应PE倍数29X/22X。
【洽洽食品】：疫情以来，居家消费需求刺激下国葵增速持续维持高位，同时坚果方面，事业单位团购带 动增长有所恢复，预计国葵和坚果维持4月份增速，整体保持30%左右增长。库存方面，经销商的库存仍处 在偏低的状态。公司经营稳健，疫情加速提升国葵的消费需求，同时对供应链进一步完善，预计后续坚果 将拉动公司保持增长。预计22/23年利润分别为11.3/13.0亿元，对应PE倍数24X/21X。
【劲仔食品】：董事长全额认购定增凸显信心。产品端，鱼制品超10亿，肉制品和豆制品都超1亿，魔 芋、鹌鹑蛋等都是千万级。规格上，公司持续推进大包装，去年12月到今年也完成了近百家经销商的增 量，公司受疫情影响较小，预计Q2增长突出，维持年初的股权激励计划年增长20%收入目标。预计22-23年 净利润1.3/1.5亿元，对应PE分别为26x/22x。
【绝味食品】：22Q1绝味多举措鼓励加盟商逆势拿铺占领市场，5月份以来Q1的拿铺已经基本上完成了门 店正常经营的开展，上半年会把大部分门店都进行开业。同时，公司在新增1000-1500家门店之外开启“星 火燎原”计划向在省道周边、人流密集的县域进行渗透，当前加盟商信心足，预计门店数量将达到新高峰。 成本费用方面，预计激励费用约五六千万，或在二季度计提。原料成本从鸭副的价格来看近期出现了一定 的缓和。看好后续业绩实现高弹性。预计22/23年利润分别为10.4/13.3亿元，对应PE倍数31X/24X。
【立高食品】：四五月份持续回暖，渠道端随着复工复产，烘焙门店、商超逐步恢复营业，同时公司持续 拓展餐饮、社区团购渠道，产品端持续推新，根据区域渠道反馈公司甜甜圈、蛋挞等品类稳定，部分新品如慕斯、泡芙的推广助力饼店消费回暖，当前烘焙门店渗透率约10%，预计后续冷冻烘焙饼店渗透率持续 提升。行业β中长期稳定，疫情有望加速小B端及C端渗透率，情绪修复后具备高弹性。预计22/23年利润分 别为2.9/4.2亿元，对应PE倍数47X/33X。
【周黑鸭】：预计上半年营收端下滑20-30%，盈利端肯定不会亏损。下半年疫情管控放松的情况下预计 利润仍可达到20年水平。另一方面线上渠道持续增长，外卖在300多家店歇业下仍增长 20+%，抖音快手等 增长 30%+，社区电商（叮咚买菜和盒马等）增长168%。门店端，社区店扩张提速，社区店22年目标从之 前的500家提升到700家，当前公司加盟商信心足，22年450个加盟商，只有2个加盟商终止了合作。预计 22/23年利润分别为2.8/4.5亿元，对于PE35X/22E。
【海融科技】：四五月份受疫情影响发货，预计5月较4月回暖明显，随着上海复工复产，审批流程、沟通 成本大幅下降，预计6月份有望全面修复。当前棕榈油已经到达历史高位，预计二季度为公司经营拐点，三 四季度有望逐步转好。公司持续拓展餐饮渠道，成本下降后大客户营收规模及盈利空间有望进一步打开。 预计22/23年利润分别为1.5/2亿元，对应PE倍数24X/18X。
- 1