浮法玻璃旺季预期及地产政策托底下，玻璃盈利有望改善。纯碱下游需求领域中平板玻璃占比45%，光 伏玻璃占比8%。稳增长宏观政策以及疫情缓和下，房地产竣工及销售端有望逐渐回暖，玻璃行业盈利得以 修复，进而稳定上游纯碱需求，目前浮法玻璃日熔量174925吨，环比上周增加1200吨。

光伏玻璃、碳酸锂投产持续拉动纯碱需求。随着下游光伏装机量提升，光伏玻璃将迎来集中点火，据 百川数据，2022年以来光伏玻璃产线点火新增日熔量达到1.4万吨，可拉动约100万吨重碱需求，目前光伏 玻璃库存持续下降，周度日熔量56210吨，后续新产线投放将持续拉动纯碱需求。

内纯碱出口需求同比大幅增加。国外煤炭、天然气价格大幅上涨，推升纯碱生产成本，国内纯碱出 口量增长明显。2022年4月，我国纯碱出口量约15.2万吨，同比增长82.6％，预计全年纯碱出口量同比增加 约100万吨，需求拉动约3.8%。 纯碱逐渐进入检修期，行业库存快速下降。从6月开始纯碱行业检修逐渐增多，供应端逐渐收缩，行业库 存快速去化，目前纯碱行业库存1-3天，处于历史低位，目前重质纯碱市场价3000元/吨，轻质纯碱价格 2900元/吨，较6月初上涨50-100元，较年初上涨24%，现货价格我们看到这轮旺季有望达到3500-3600元/ 吨。

投资建议：推荐双环科技（110万吨，联碱法）、山东海化（280万吨）、和邦生物（110万吨，联碱 法）、华昌化工（70万吨，联碱法）、三友化工（286万吨）、中盐化工（314万吨）、远兴能源（147万 吨，天然碱）。我们预计和邦生物等公司二季度年化PE仅 5-6倍，受益于纯碱景气提升，价格上涨弹性大， 重点推荐。

风险提示：下游需求低迷、原材料价格大幅波动。