湘油泵：冷却泵龙头& 比亚迪产业链激光雷达电机-韭研公社

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湘油泵：冷却泵龙头& 比亚迪产业链激光雷达电机

静待花开_

2022-06-10 18:32:34

关于湘油泵（603319）的几点信息：

1、BYD 最畅销的一款车：海豹系列今年600亿燃油车退税，燃油车下半年有希望逆袭，湘油泵大部分收入来自于汽油泵和柴油泵，下半年业绩反转，估值2022年10倍，2023年8倍。

2、新进比亚迪海洋系电子泵产品，单车200-500元，目前比亚迪已是第一大客户，占比不断提高，汽油泵是比亚迪DMI独供，单车200元，比亚迪利润占比13%。激光雷达电机供货蔚来独家供应商。

3、大股东旗下子公司易力达是国内电子助力转向EPS龙头，长安、小康是主要客户，目前尚在大股东体内，有预期解决同业竞争问题。
湘油泵不是燃油泵，是电子泵，电动车上也有，其实最看好的是激光雷达业务。

激光雷达在新能源汽车上的规模应用，是公司电机产品的重要机遇，电机产品广泛应用于机械式雷达和转镜式雷达。对于造车新势力们来说，新能源汽车的智能化水平逐渐成为了比较车型产品竞争力的硬性指标，而激光雷达凭借强大的性能能够满足较为精准的路况检测需求，广受各大车企的青睐，部分新势力旗舰车型上已安装了3个或更多的激光雷达。

归根到底，湘油泵的新能车业务是智能驾驶，硬件零件我看差不多结束了。智能化价值量最大的就是激光雷达，激光雷达产业链比较重的价值量就是无刷电机。

4. 在新能源汽车快速渗透的背景下，新能源汽车放量对公司产品的拉动方向主要有三个：

1）公司所生产的电子水泵广泛服务于纯电动车、混合动力车的三电系统，为其提供流量持续可调的冷却液持续可靠供应。

2）激光雷达在新能源汽车上的规模应用趋势，有望拉动公司电机产品的销量。

3）与公司同受实际控制人控制的企业易力达为国内车用EPS龙头，公司有望对其实现批量EPS 电机的供货。在具体产品领域，公司已根据不同的下游需求开发出了丰富的电子泵类产品线，随着新能源汽车的快速渗透将拉动公司电子泵类业务快速增长。

5. 长验证周期+核心技术储备为公司构筑护城河。公司已经和多家国内外主要厂商建立了稳固的合作关系，新公司想要突破客户供应链的难度较大。
建立了公司主要配套与合作的国际客户有：美国康明斯、美国卡特彼勒、意大利菲亚特、德国道依茨、瑞典斯堪尼亚、德国MTU、美国博格华纳、美国纳威斯达、美国约翰迪尔、美国通用电器、奥地利斯太尔、瑞典沃尔沃等十多家著名主机厂；国内客户有：玉柴、潍柴、锡柴、大柴、上柴、重汽、北汽福田、奇瑞、长安、吉利、一拖、雷沃、长城、福田康明斯、东风康明斯、重庆康明斯、康明斯武汉燃油系统、西安康明斯、广西康明斯、一汽、上汽、神龙、江淮、广汽、江铃、华菱、东风小康、盛瑞传动、浙江青年集团等六十多家主机厂。

看好公司受益汽车电动化与智能化，预计公司2021-2023年归母净利润为1.7/2.5/3.27亿元，选取可比公司旭升股份、三花智控、银轮股份、伯特利，2022年平均PE为31.14，给予公司30X，对应目标市值为75亿元。

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