【本周增量】 (1)中航电子和中航机电发布双方重组事项相关预案：中航电子拟以换股方式吸收合并中航机电，机电与电 子换股比例为1：0.66，以中航电子股价为基准，中航机电换股价相对于当前价格溢价约21%。本次合并完 成后，存续公司的总股本将增至44.94亿股，预计成为新的千亿级军工上市企业；专业化整合有利于航空机 载产业系统化、集成化、智能化进一步快速发展，2022国企改革三年行动收官之年，“外延”资产注入有望 迎高峰。（2）国防军工指数持续上涨，2021年报及2022一季报持续验证行业高景气，当前板块PE-TTM为 55倍，处历史高点15%分位，配置价值凸显。 

【核心观点】 国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品， “百年变局”下 “内生”增长趋势强劲，“外 延”国企改革/重组上市有望掀起新一轮高潮，“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力； 建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机 “十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保 +换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国 产替代”，增速更高。 

【核心组合】中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、紫光国微、中航光电、中航重机、 中航机电、中航高科、西部超导、中国海防 报告链接： 浙商国防 邱世梁|王华君 周观点：中航电子吸收合并中航机电；国防军工“内生 外延”双驱动 风险提示：研制交付不及预期风险