【东吴电新】 5月国内销量大超预期，上修全年预期至620万辆+，同增75%+。5月电动乘用车批发42万辆，同环比 +112%/50%，预计总体电动车销量近44万辆，远超此前35~40万辆预期。6月生产基本恢复，工信部提出 新能源车下乡，北上深等超20个省市推出电动车购置补贴，补贴金额上千至2万不等，政策刺激力度加大， 上修6月预期至52-55万辆，Q2销量有望超125万辆，环比持平。随着比亚迪护卫舰07、理想L9、小鹏g9、 蔚来et5等新车型陆续上市，H2销量预计环增50%+，全年销量预期上修至620万辆+，增75%+。全球上修 至980万辆+，同增50%+。 

6月排产明显提升，7月将再上台阶完全恢复正常。5月底，特斯拉、上汽等车企基本恢复双班生产，锂电 产业链排产开始恢复正常，6月环比增10%左右，已经明显改善，Q2核心公司排产环比中枢0~5%，排产低 点已过。下半年旺季，7月已有厂商反馈，排产将大幅上台阶，完全恢复正常，我们预计Q3排产环比增30- 50%+，全年预计维持60-100%高增预期。 #锂电中游材料环节盈利分化，电池盈利拐点弹性大，隔膜、负极、结构件等维持稳定，前驱体盈利修复。 电池Q2开始联动定价，涨幅15-30%，Q2盈利大拐点将显著修复，碳酸锂自供比例提升进一步贡献新增 量。

Q2中游材料开始新一轮议价，隔膜、负极等全年均偏紧价格稳定，盈利稳定，结构件、导电剂等环节 格局稳定，盈利稳定；前驱体受益于一体化比例提升，预计盈利逐季向上；盈利过高环节盈利逐步回落符 合市场预期，六氟价格从高位回落40%+至25万，铜箔、铁锂正极等加工费重新议价，预计下调5%左右， 正极库存收益减少，随着新增产能释放，预计盈利水平逐步回落正常水平。 

投资建议：6月销量排产环比向好，全年龙头预计60-100%高增，继续强烈看好电动车板块超跌反转， 第一条主线看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德、亿纬、比亚迪，重点关注派能科技、欣旺 达、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷、星源）、负极（璞泰来、杉杉，关注 贝特瑞、中科）、结构件（科达利）、添加剂（天奈）、前驱体（中伟）；第三条为盈利下行但估值低、 Q2盈利超预期：电解液（天赐、新宙邦），三元（容百、华友、当升）、铁锂（德方）；第四为价格持续 维持高位低估值的锂（关注赣锋、天齐等）、铜箔（嘉元、诺德） 

风险提示：销量不及预期 如需月报PPT请回复