功率预测系统领跑市场，稀缺的新能源SaaS标的

国能日新成立于2008年，新能源功率预测市场领跑者，2019年，公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有率分别为22.10%和18.80%。公司产品主要涵盖新能源的发电端和输电端，包括新能源发电功率预测产品、新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统和电网新能源管理系统。公司综合毛利率水平高，产品规模化拓展能力较强，在气象、算法和软件开发领域具备较强的技术研发能力，2021年公司净利润率达到19.73%。

政策及市场双重叠加，发电侧IT需求高景气

新能源发电侧高景气，风电及光伏发电装机量预期高增速，基本盘稳固。沙利文的《中国新能源软件及数据服务行业报告》中预测，2024年我国风力发电装机容量将达到约3.06亿千瓦，2020年至2024年年均复合增长率预计为7.3%。2024年我国光伏发电装机容量将达到约4.77亿千瓦，2020年至2024年年均复合增长率预计为17.3%。功率预测可应对新能源电力波动的特征，且是并网刚需产品，预计将受到显著推动，根据沙利文预测，我国新能源发电功率预测市场规模2024年将增长至约13.41亿元，2019年至2024年年均复合增长率将达到16.2%，其中光伏发电功率预测市场规模预计为6.51亿元，风力发电功率预测市场规模预计为6.90亿元。

商业模式SaaS化深入，产品体系向后延伸

公司功率预测产品作为公司现金牛产品，使用SaaS化年费收费模式，客户粘性高持续性强，2021H1公司单站功率预测服务电站的留存率超99%，平均续签时长逐年递增。未来从功率预测到电力交易辅助决策系统，有望进一步提升ARPU。此外，公司依托发电端优势，向后延伸产品体系，面向电网公司打造新能源并网智能控制系统和新能源电站智能运营系统，并且探索新型能源服务，打造虚拟电厂，创造新增长点。

投资建议：公司是新能源SaaS稀缺标的，受益于发电端行业景气度上行及SaaS模式下的业务质量提升，此外公司积极开拓新的产品体系，向产业链后端延伸。预计公司2022-2024年收入3.95/5.05/6.34亿元，净利润0.79/1.05/1.34亿元，给予公司2023年PE51X，对应目标市值53.55亿元，对应目标价75.53元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新能源发电站新增建设不及预期；行业竞争加大风险；费用控制不及预期；新产品研发及推广不及预期；次新股股价短期波动风险；下游行业政策变动的风险。