皖维高新是最大的PVA龙头企业,31万吨实际产能,全球第一。近期PVA大幅上涨。考虑到成本端醋酸乙烯的上涨,所以我们看价差,同样从年初5465扩大至10576。当然,皖维自己也有70万吨的醋酸产能,保守考虑,这部分优势我们忽略掉。简单算年化,按目前价差扩大5111,则净利比去年增长 5111*31=15.8亿 ,加上去年6.11亿,约21.8亿。PE不到4倍。与钢铁煤炭等不同的是,PVA涨价除了宏观通胀原因,更关键的是下游。按2019年的报告欧美PVA的重要下游是PVB,当时中国PVB市场约为0。而PVB广泛应用于光伏玻璃的粘结材料。像光伏建筑一体化,要把太阳能电池片和玻璃大量的粘在一起,正是PVB在发挥作用。另外,电动汽车的玻璃粘连,也全部采用PVB过去五年,PVB市场需求量年均复合增长率为10.3%根据行业报告:由于PVB膜更优异的性能,不仅在晶硅电池中的应用比例在提高;在薄膜电池中更是获得了广泛的应用。近年来,薄膜电池获得了快速的发展。截至2015年底,我国分布式发电累计装机容量只有606万千瓦。这意味着“十三五”期间,分布式光伏装机规模至少要增九倍以上,我国光伏产业格局将又一次发生变革,这一次走上潮头的将是薄膜电池组件。我国在“十三五”规划中,新能源的发展将会更快提速,太阳能光伏发电电池对高端PVB膜的需求也必将加速增长。目前的涨价,很大方面也是基于全球的PVB需求。在PVA行业,皖维市占率高达40%,加之下游景气,皖维高新有着相当的议价权,历史PVA最高价在3万左右,目前1万8,依然有持续涨价空间。行业人士的说法是:三季度醋酸价格下来,PVA价格依然能维持。PVA另一个应用是打破国外垄断的光学薄膜。PVA 光学薄膜普遍应用于液晶面板中,包括电视笔记本脑显示器和手机等,其在 2008-2014 年均增长率高达 50%,对于光学薄膜的需求也迅速增长。PVA 光学膜目前由日本的可乐丽和合成化学两家企业垄断,可乐丽约占全球产能的 70-80%。未来 PVA光学薄膜的突破将主要由皖维高新来实现,其为国内第一家自主研发、生产、销售 PVA 光学薄膜产品的企业综合来看,皖维高新具备相当的成长属性。
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