锑电池——“稀有昂贵但又“低成本”的新能源电池
锑电池于2019年提出，因锑金属较高的理论容量，成为储能专家重点研究的负极材料之一。Ambri 公司的“锑电池”的主要物料是钙和锑，目前对于其构造和材料数据，尚无公开资料。
Ambri表示，其生产的“锑电池”在经济性、安全性、续航性等方面“吊打”锂电池。这种电池容量在400KWh至1000KWh之间，最高可达250KW，续航可达4小时至24小时，可满足规模从10MWh至2GWh以上的项目；电池存储系统能够在任何气候条件下安全运行，寿命可达20年以上，退化最小。
Ambri透露，公司基于钙和锑电极的电池比锂电池更具经济性，这种“锑电池”中钙和锑的成本不及锂、钴、镍等常见电池材料的三分之一。预计，未来“锑电池”的生产总成本将比锂电池低30%至50%。
但是锑金属是极度稀缺的战略矿产资源，且供应集中度非常高。据公开数据显示，全球锑储量约187万吨，其中中国占比26%，CR5占比达到82%；从产量分布来看，中国占比高达53%、俄罗斯占比20%、塔吉克斯坦占比约18%。由于锑的稀缺性，多国将其列入关键矿产资源。从静态储采比来看，锑金属的储采比远低于钴、锂和稀土等，全球锑金属仅能够满足14年的供应，而国内锑储量仅能够满足6年的供应。并且，2020年企业库存得到大幅去化，生厂商锑锭库存由9000吨降至2710吨的历史低位，降幅接近70%。由于供应高度集中、产量稀缺，叠加需求端持续向好，锑锭价格高歌猛进，从2020年7月低点3.75万元/吨涨至如今的7.0万元/吨，涨幅达到86%，其价格也“吊打”锂矿。至于Ambri公司是如何使用锑这种昂贵的稀有金属但是却能做到成本不及常见锂电池的三分之一，我们不得而知但非常好奇，所以我们暂且称之为“稀有昂贵但又“低成本”的新能源电池。
储量如此低的锑，适合大规模推广吗？Ambri在其发布的关于储能系统文章中指出，锑电池不需要温控系统，能节省额外的费用开支，日常损耗低，比锂电池更加高效安全。如此看来，锑电池的特性完全满足电网存储需求，也就是说锑电池的使用目的更加偏向储能，而非用于新能源车的电池。其应用场景与锂离子电池和钠离子电池存在一定差异，其定向需求规模要明显小于锂离子电池和钠离子电池。
湖南黄金：金为盾锑为矛，光伏需求成为新增长极
公司从事金、锑、钨开采选冶，是全球锑金属龙头企业，锑资源产量占全球18%。公司现有自产金产能5吨，自产锑产能2万吨，21年初以来锑价持续上涨87%至8.1万元/吨，我们测算锑价每上涨1万元/吨带动归母净利增长1.3亿元，预计锑价上涨将为公司业绩带来高弹性。十四五期间公司目标黄金产量增至10吨，利润增长至10亿元，未来金矿产量增长以及锑价上升带动公司业绩增长。
根据USGS数据，全球锑矿储量200万吨，储采比仅18:1，中国储采比仅8:1，中国锑矿产量下降导致全球锑矿供给从2011年18万吨下降至21年11万吨；需求端，锑广泛应用于阻燃剂（55%）、铅酸蓄电池（15%）等，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，预计光伏玻璃用锑量将由2021年1.5万吨增长至2025年4.9万吨，需求占比由11%增长至27%。预计全球锑供需开始转向紧缺，到2025年锑供需缺口将扩大至2.4万吨，缺口比例高达14%，矿产锑行业迎来高景气时代。
预计公司2022-2024年归母净利分别为6.0亿元、7.5亿元和10.2亿元，对应当前股价PE分别为22.8、18.2和13.4倍。分部估值，预计22年黄金业务净利2.5亿元，给予25倍估值，对应市值63亿元，锑业务净利3.5亿元，给予35倍估值，对应市值123亿元，合计目标市值约185亿。
华钰矿业 世界锑王，技术迭代带来的锑资源价值重估。
西藏华钰矿业股份有限公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务,主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。
华钰的锑属性比较明确，目前控制全球23%的储量40.4万吨，以及未来15%的供应量，未来需求增量比较大的方面就是储能、光伏、第四代半导体，这些新增需求足以把锑金属推上可以和稀土价格去媲美。因为锑本身的储量比稀土还稀少，冶炼技术更是非常的难，因为锑有毒性，环保问题更是严苛。
5月5日，宁德时代宣布硒化锑为导电材料的钙钛矿薄膜太阳能电池已进入中试阶段。由无毒、地球上充足的元素组成的简单二元化合物--硒化锑(sb2se3)被广泛用于薄膜太阳电池的研究。sb2se3具有带隙合适、吸
梅雁吉祥
全资子公司梅雁矿业拥有嵩溪银矿宝山区段银矿开采权，可开钱矿区探明的锑矿石量121.97万吨，锑金属量2.4万吨。
金贵银业
21年三季报营业总收为11.17亿，同比下降0.51%，市净率3.39
21年三季报净利润0.05亿，同比增长100.24%，净资产收益率0.26%
公司主要专注从含银的铅精矿和铅冶炼废渣废液中回收多种有色金属，如铅、金、铋、锑等，是国内一家高新技术企业。
恒邦股份
21年三季报营业总收为318.19亿，同比增长12.28%，市净率1.75
21年三季报净利润3.49亿，同比增长60.59%，净资产收益率4.58%
公司高纯材料项目已开工建设，进入半导体新材料领域，拥有高纯砷、高纯锑、高纯铋等多条生产线，产品可用在航空航天和5G通信等尖端科技领域。
驰宏锌锗
21年三季报营业总收为161.61亿，同比增长17.28%，市净率1.58
21年三季报净利润11.09亿，同比增长62.33%，净资产收益率7.28%
公司拥有铅锌矿山并生产锑，主要产品是以原料含锑的品质状况，当过程集中到一定的进度时，就会集中的生产铅锑合金。
兴业矿业
21年三季报营业总收为16.00亿，同比增长166.35%，市净率2.62
21年三季报净利润2.66亿，同比增长319.72%，净资产收益率5.03%
公司在矿产资源方面处于领先地位，拥有锑金属1000吨的生产能力，公司不断地推进锑的业务。
