【业绩概览】招商银行2020年归母净利润同比+4.8%，增速环比20Q1-3提升5.6pc；营收同比+4.8%，增速环比+5.4pc；ROE 15.7%。20Q4不良率1.13%，环比-6bp；拨备覆盖率438%，环比+13pc。

【业绩点评】

招商银行龙头银行地位再确立，2020全年利润增速回升至5%。龙头银行业绩兑现，预计将重新确立市场信心，催化银行股行情。

1、盈利增速超出预期。20Q4单季净利润、营收、非息同比增速分别为33%、11%、12%，增速较20Q3分别提升32pc、6pc、13pc。驱动因素来看，主要得益于规模增速提升、息差低基数、非息增速改善和减值拖累下降。展望未来，预计2021年利润增速将逐季改善。

2、资产质量持续向好。20Q4不良率继续环比下降6bp至1.07%，创2015年以来最优水平。拨备覆盖率环比+13pc至438%，风险抵补能力进一步增强。

3、业绩兑现催化行情。上海银行、兴业银行、招商银行陆续披露快报，2020年利润增速转正已成定局。招行利润增速领跑，龙头地位凸显。银行业绩的不确定性消除，银行股行情有望引来业绩浪的催化。