欧洲光伏等清洁能源装机量存在上修空间，利好IGBT产业链 根据SolarPower Europe，2021年欧洲光伏装机量为26GW，至2030年有望提升至105GW，装机需求大幅提 升。IGBT作为光伏逆变器中核心器件广泛应用于组串式、集中式及微型光伏逆变器，成本占比约12%，根 据我们测算，2021年全球光伏IGBT市场规模6.4亿美金，随着光伏装机量持续提升，至2025年全球光伏逆 变器IGBT市场规模有望达到14.1亿美元，5年CAGR高达22%，成为IGBT市场仅次于新能源汽车的第二大驱 动力。

我们认为俄乌冲突可能会对欧洲能源供给格局产生较为深远的影响，欧洲地区光伏等清洁能源装机 量存在上修空间，有望利好IGBT等逆变器产业链公司。 

2022有望成为国产光伏IGBT突破元年，关注头部企业受益机会 根据能源局数据，国内1月光伏装机量达到7.38GW，同比大幅增长501%，我们看到在晶圆产能紧张及分布 式光伏需求提升的多重催化下，2H21起光伏IGBT单管、模块产品均呈先缺货涨价状态，英飞凌、 Vincotech、赛米控等海外头部企业受制于产能瓶颈短期难以填补供需缺口，带动国产IGBT厂商自2021年开 始在阳光、固德威、德业等下游逆变器厂商加速验证放量，我们认为2022年有望成为国产光伏IGBT突破元 年，国产光伏IGBT市占率有望快速，

建议关注斯达半导、华虹半导体、华润微等产业链相关标的的受益机 会。