一、华如科技301302--军事仿真（，一般关注：事件驱动型）
1.募资及估值分析
发行股数2637万股，发行后总股本10547万股，发行价52.03元，募集资金13.72亿元，超募5.72亿元（“涨幅”72%）；对应发行后总市值54.88亿。
21年净利1.18亿，PE47；军工、偏软PE50以内不高，军事仿真训练随着我国国内提升需求增长可期；还能军转民AR、VR军事题材游戏（腾讯也是公司客户）。破发概率低。
（1）上市前估值
2020 年 3 月，第四次增发。公司收到 9 名投资者认购资金共计人民币 29,819.72 万元，其中 1,124.00 万元计入注册资本。本次发行完成后，公司股本由 6,786.00 万元变更至 7,910.00 万元。
21亿
（2）募投项目
项目1名称为“新一代实兵交战系统”，实兵交战系统用于保障合成部队、兵种部队、训练基地组织开展不同层级的实兵对抗演练。
项目2复杂系统多学科协同设计与仿真试验平台按照模块化、服务化和面向对象的 思想进行设计，为功能和资源的灵活复用、可扩展和易于二次开发奠定基础。
项目3共用技术研发中心的建设主要包括两方面的内容：一是研发条件建设，包括专用研发场地的购置和装修，包括专用机房和员工工作空间建设。以及专用研发网络、软硬件设施建设。二是研发队伍建设，主要从外部招募研究人员充实到研究队伍。
2.主营业务经营情况
公司以军事仿真为主线，依托平台、模型、数据三大基础工程，紧贴作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的仿真需求，开展产品研发和技术服务，形成一系列面向部队、服务打赢的军事仿真应用产品。
3.风险因素
应收账款金额较大且持续增长的风险
报告期内，公司存在应收账款余额较大、回款比例较低且现金流状况大幅波动的情形。截至2019年末、2020年末和2021年末，公司应收账款账面价值分别为36,483.30万元、46,200.67万元和53,977.35万元，占当期营业收入比重均在80%左右或以上，且1年以上账龄应收账款金额占比保持在30%以上。截至2022年2月28日，2019年末、2020年末和2021年末应收账款的期后回款比例分别为 85.60%、50.48%和1.45%，2020年末和2021年末应收账款回款比例较低。2019年度、2020年度和2021年，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.85亿元、5.65亿元和7.03亿元。
回款能力提升，毛利率水平下降
2019 年度至 2021 年度，公司综合毛利率分别为 71.27%、57.25%和 59.14%。
二、慕思股份001323--床垫（“健康睡眠系统”）（不关注：地产周期、人均收入增速）
1.募资及估值分析
发行股数4001万股，发行后总股本40001万股，发行价38.93元，募集资金15.58亿元，扣费后没有超募；对应发行后总市值155.72亿。
21年净利6.86亿，PE23；估值不高，破发概率极低。上市前的营销（影响费用收入占比高达20~30%）推动，确保报告期内增收增利（靠营销就可以显著提高业绩的公司不胜枚举：香飘飘、养元饮品、东鹏饮料、倍轻松。。。上市后基本上营销投入都大幅下滑，股价同步“高开低走”），确保“合理/偏高”估值发行，“杠杆拉满”。
（1）上市前估值
（2）募投项目
项目1总投资额 150,334.00 万元，根据本次募集资金投资项目效益情况估算，税后内部收益率 26.30%，投资回收期 5.21 年（含建设期）。
15亿的项目，招股书不解释产能
2.主营业务经营情况
公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。公司自成立以来，一直秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，不断通过设计、材料和智能科技创新实现产品矩阵的迭代升级，真正实现让“床适应人”来提高人们睡眠质量。公司十分重视健康睡眠理念的推广，通过极具辨识度的“老人形象”品牌视觉锤向广大消费者传递公司专业和专注的工匠精神，“慕思”品牌已深入人心，慕思床垫在国内市场销售排名第一。
公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。公司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内500余个城市、1,900 余家经销商和 4,900 余家专卖店的完善线下终端销售网络，专卖店除覆盖境内主要 KA 卖场且占据卖场有利位置外，还在澳大利亚、美国、意大利、德国等 20 多个国家或地区设有专卖店；公司不断尝试与产业链相关定制家具、家纺、建材和酒店管理等知名品牌企业进行强强合作，积极拓宽产品销售市场的导流入口，成功建立“欧派”和“锦江”等直供合作模式； 同时，通过“天猫”和“京东”等知名电商平台开展线上销售。
增收增利，经营现金流不提升
投资现金流大幅流出（主要用于买地--买地用来华南一二三期生产基地）
毛利率水平高，现金沉淀递减
上市业绩“小”变脸
投资有风险 入市需谨慎
