整体指标超预期：>1000km续航、255wh/kg系统能量密度（超5wh/kg）、72%体积利用率，超5%，来自电芯倒放+多模块共用底部空间（6%）；水冷板效果超预期，水冷面积扩大四倍，水冷板用量扩大两倍，原预计两排电芯间插入一排水冷板，发布时为一排电芯插入一排水冷板，每个电芯两侧均有水冷板，水冷板数目/效果超预期（电芯间取消隔热层，源于对水冷效果的信心）。

三大技术革新：

1）多功能弹性夹层三效合一：取消横纵梁、水冷板、隔热垫原本各自独立的设计，集成为多功能弹性夹层，内置微米桥连接装置，配合电芯呼吸进行自由伸缩，提升电芯全生命周期可靠性；

2）重构水冷系统：首创电芯大面积冷却技术，四倍换热面积打造极致液冷工艺，电芯控温时间缩短一半，导热效率提高50%，实现5分钟快速热启动和10分钟快充工艺，有效阻隔电芯异常热量传导，实现预警控温；

3）空间共享：电芯排列采取倒立排列，开创性地让多个模块共用底部空间，将结构防护、高压连接、热失控排气等功能进行智能分布，进一步增加了6%的能量空间。

横向对比：麒麟电池综合性能优异，能量密度优于特斯拉4680，系统能量密度达到255Wh/kg；CTP3.0助力世界集成王者，体积利用率72%；液冷工艺优异，导热效率提高50%，助推4C快充突破瓶颈，构建续航、快充、安全、长寿命的材料/结构创新王者。

结论：麒麟电池水冷/体积利用/系统能量密度均超预期，铁锂+麒麟可与刀片竞争，高镍三元+麒麟可与4680竞争。公司此前表示，预计23年量产符合无热扩散要求，续航1000km高能量密度的麒麟电池，有效解决电动车行业目前的痛点，有助于加速全球电动化进程。

投资建议：

1）三大技术创新，造就经典麒麟，进一步强化宁德时代全球龙头地位，继续强推宁德时代！! 同时全面看好电动化加速，继续强推动力电池和锂电材料各环节龙头！

2）对电芯结构要求提升，对水冷板需求大幅增加，继续强推结构件龙头科达利，关注水冷板供应商包括科创能源、银邦股份、飞荣达、银轮股份等；

3）有利于加速4C超级快充的迭代，可拉动快充锂电材料需求，如高镍单晶正极（容百科技）、快充负极（璞泰来、杉杉股份）、电解液添加剂LiFSI（天赐材料）、导电剂（天奈科技）等。

来源：东吴证券