北鼎股份发布2021年度业绩快报，公司21年实现营收8.47亿元，YoY+20.87%；实现归母净利润1.08亿元，YoY+7.86%，实现扣非后归母净利润1.01亿元，YoY+11.33%，公司2021年业绩符合预期；公司“爆品打造+场景化拓展”打法日趋成熟，有望实现收入业绩稳健增长，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    四季度收入业绩保持高增，盈利能力修复。公司21Q4分别实现收入和归母净利润3.04/0.39亿元，分别YoY+169%/+21.9%，公司21Q3收入及归母净利润分别YoY+17.6%/-19.9%，公司Q4收入延续了三季度的良好增长态势，归母净利润增速则环比有明显改善。公司Q4归母净利润和收入的比例为12.8%，同比提升0.5pct，较2021Q3的10.1%水平提升2.7pct；公司在人民币对美元汇率升高、部分原材料价格上涨、海运价格居高不下的不利外部环境下，Q4实现了收入高增和盈利能力的较好修复，体现了较强的经营韧性。
    自主品牌表现亮眼，OEM/ODM业务保持稳健。公司2021年全年“北鼎BUYDEEM”自主品牌业务实现收入6.3亿元，YoY+26.2%，其中北鼎中国和北鼎海外收入分别为5.7/0.59亿元，YoY+21.8%/+95.6%；北鼎自主品牌全年收入与占比74.6%，同比提升3.1pct；OEM/ODM业务全年收入2.1亿元，YoY+7.5%，收入占比25.4%。单看Q4，北鼎自主品牌收入2.4亿元，YoY+28.4%，收入占比78.3%，同比提升7.0pct，其中北鼎中国和北鼎海外收入分别2.1/0.23亿元，YoY+25.8%/+59.0%；OEM/ODM收入0.66亿元，YoY-11.9%，收入占比21.7%。
    公司四季度OEM/ODM业务收入有一定下滑，预计与海运紧张、原材料价格较高因素有关，可持续关注外部环境的边际变化；公司自主品牌业务Q4保持较好增速，预计与公司爆品打造+场景化打法日趋成熟、消费者转化效率较高有关；我们预计公司Q4毛利率在自主品牌业务收入占比提升的驱动下有一定提升，费用端预计整体保持平稳或小幅提升。
    推新持续发力，线下直营店快速扩张。产品端公司保持较强的推新能力，Q4推出Mini烤箱、调温电水壶、烤面包机、9系饮水机、多功能电磁铸铁锅、智能养生壶SmartK等电器类新品，以及锦鲤红珐琅锅、弹盖保温杯等用品及食材；公司新品保持了产品端一贯的设计风格、高品质和用户痛点触达，有助于丰富场景生态及扩宽场景边界；渠道端公司保持DTC渠道资源投放的较大力度，Q4新增深圳龙华壹方城店、印力中心店、卓越汇店、万象前海体验店等线下直营店。北鼎积极推进包含官方商城、公众号、微信群、线下门店等在内的立体社交DTC体系，通过构建和消费者直接沟通的通道，可实现“好体验-高转化-强复购”的正反馈。公司前期线下直营店模式走通，当前进入快速复制阶段，有助于公司DTC渠道快速布局。
    盈利预测及投资建议。我们预计公司2022-2023年收入为103/123亿元，YoY+22%/19%，实现归母净利润139/1.73亿元，YoY+28%/+24%，当前股价对应PE为30.0/24.1x，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：原材料成本大幅上行、终端需求不急预期，海运持续紧张。