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酒店投资逻辑

小路J

2022-06-24 16:57:23

【国君社服零售刘越男】龙头酒店恢复超预期，继续推荐

[太阳]今日酒店板块大涨，龙头酒店及成长性酒店均有较高涨幅。我们认为，短期数据恢复超预期，极低预期下二季度业绩实际预期改善，出行政策管控的边际改善是核心原因。

[太阳]行业恢复情况：6月以来酒店行业恢复大超预期，截止上周（6.18）部分龙头酒店整体RevPAR恢复已经处于19年80-90%区间（含隔离房），而4-5月分别为（50%/65%）。

[太阳]二季度业绩展望：海外恢复、租金减免、效率改善，三因素驱动二季度部分酒店集团二季度盈利或逐步改善：
1）海外普遍恢复至19年同期80-90%区间，预计相比22Q1有较大幅度减亏，对冲国内疫情影响；
2）国企物业租金减免将陆续在22Q2及Q3体现，并缓解成本和现金流压力；
3）龙头酒店都在进行总部和运营效率提升；
4）预计海外减亏驱动下，锦江、华住Q2业绩表现有望好于预期；金陵及君亭亦将受益租金减免。

[太阳]重申供需改善比复苏更确定：20-21连续两年供给高强度出清，22Q1比20Q3出清更剧烈。连锁化率从19年25%提升至35%，+10pct，CR5从50%提升至59%/+9pct，供需改善，连锁化率和集中度提升。

[太阳]今年以来多篇深度报告推荐酒店板块投资机会，传统酒店龙头和细分赛道高成长酒店都有机会，同时关注华住交易因素导致的低估值机会，推荐标的：锦江酒店、华住集团-SW、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店，欢迎联系获取最新详细数据：刘越男/于清泰。

[太阳]相关深度：
1.5 君亭酒店：长三角旅途“造梦家”，蛰伏于跃迁前夜：https://t.hk.uy/bech
2.7 度假酒店深度：乘风而起，精雕细琢：https://t.hk.uy/becj
4.4 锦江深度：数字生态助力弯道超车：https://t.hk.uy/beck
4.26 金陵饭店：拓店加速增长，激励变革提升效率：https://t.hk.uy/becm

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