未来五年比较确定有锂矿业绩的有18家，即此前所称的锂矿降龙十八掌。

根据其权益储量、市值、储量市值比、动态PE，以及未来五年的自供矿产量、总产量、自供率、业绩、PE，形成一张大表，借此表可以观察以年度为单位的各锂矿总体运营情况。

测算到季度的，目前仅中矿资源和天齐锂业，中矿资源今年的分季度业绩测算已经在《锂矿之见龙在田：中矿资源》中表，天齐锂业的季度测算在《锂矿之龙战于野：天齐锂业》发表之后才做出来，需要再发单独文章发出来。

这18家是：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、江特电机、西藏城投、西藏珠峰、中矿资源、融捷股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、川能动力、永兴材料、科达制造、盛新锂能、紫金矿业、金圆股份。

表很大，全文复制看不清楚，分成小表贴出来。

先看基本情况：

储量当然赣锋锂业老大，3600万吨，盐湖股份第二，天齐锂业第三。但是其它各家的权益储量，还是有较大的变化空间的，比如藏格矿业、西藏珠峰、盛新锂能、金圆股份。

市值毫无疑问，赣锋1949亿老大，天齐锂业1698亿老二，至于紫金矿业2435亿和盐湖股份1570亿，由于主业不是锂矿或者还没有锂矿业绩，参考意义不大，很多时候也不做参考。

市值最小的是还没有出矿的几家：西藏城投161亿，金圆股份127亿，西藏珠峰257亿。西藏矿业276亿，其实是有锂矿业绩的。西藏珠峰和金圆股份应该很快，今年年底或明年上半年，就有锂矿业绩了。

市值/储量比最小的是赣锋锂业、西藏城投、西藏珠峰。

从动态PE来看，最小的是雅化集团和天华超净，只有8左右。科达制造、盛新锂能在10PE左右，赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源在12PE左右。藏格矿业、江特电机、永兴材料在15PE左右。

由于有矿或者自有矿比例较高的公司今年一季度是业绩低点，因此这个PE还会再降低，后面会有测算。

再来看产量：

分为自有矿产量和总产量。

22年权益产量较高的是赣锋锂业和天齐锂业，排名第三的是盛新锂能，其次是天华超净、雅化集团，后面三家自有矿产量都不高。

22年自有矿权益产量较高的是天齐锂业（计入SQM权益产量），7.83万吨，第二是赣锋锂业4.6万吨，其余都在2万吨以下，其中永兴材料能达到2万吨自有矿产量。

看到25年，情况有所变化。赣锋锂业自有矿产量19。2万吨排第一，其次是天齐锂业13.68万吨，其余都在10万吨以下。其中中矿资源排第三7.13万吨，西藏珠峰第四6.81万吨，其余的都在4万吨以下。

业绩测算分成两版。

第一版为碳酸锂价格乐观预期下的结果：

22年赣锋锂业和天齐锂业的净利润将在200亿左右，盐湖股份也在135亿。藏格矿业53亿，江特电机62亿，中矿资源48亿，用性材料68亿，科达制造50亿，盛新锂能65亿，这些业绩都是不错的。

22年业绩增速最高的是融捷股份3085%，然后是金圆股份2270%，这两个都是21年技术特别小。后面是江特电机1613%，天齐锂业1486%，中矿资源、用性材料、盛新锂能、西藏矿业的业绩增速也不错，都在700%-800%。

按照这个锂盐价格，25年赣锋锂业的利润达到600亿，天齐锂业400亿，西藏珠峰和中矿资源都超过200亿，这可以说是惊人的，甚至有点令人不敢相信这真的会实现。

对应的PE如下：

悲观锂盐价格假设下，业绩是这样的：

22年的业绩不会有大的变化了，后面的业绩则会从22年23年的峰值逐渐下降，尽管各家产量都是增长的，增速也不错，但是由于价格是断崖式下滑，业绩仍旧下滑。

25年只有赣锋锂业100亿利润以上，天齐锂业57亿，西藏珠峰54亿，中矿资源40亿。

对应的PE如下：

可以看到22年，大概一半的PE会在10以下。25年大部分锂矿公司PE在10-20之间，日中西藏珠峰和中矿资源小于10。

在悲观条件下，锂矿业绩23年之后是逐年下降的，要不然怎么教悲观条件呢？

但是由于各家产量的提升，业绩下降之后，PE依然能维持在10-20之间，这对于周期股也还是较合理的估值，如果考虑这是周期价格低位的话，这个估值还是有吸引力的，这就是锂矿的安全边际了。

乐观预测的价格走势，参考的是此前文章《锂矿锂盐价格演进分析》的测算结果，悲观预测的价格走势，基本参考市面上机构预测中的较悲观数值。

至于说怎么选择投资标的，根据这张表，是可以自己判断的。比如储量大，弹性空间就大，不确定性就大；而表中列出的产能，基本是能实现的产能，有较高的确定性。等等，可以参考此前的文章《锂矿启示录》：

紫金矿业、赣锋锂业，适合长期投资者

赣锋锂业、盐湖股份、紫金矿业适合稳健型投资者。

天齐锂业、藏格矿业适合格局投资者。

雅化集团、科达制造适合最求性价比投资者。

天华超净、永兴材料，适合追去确定性、认可巨头光环的投资者。

中矿资源，适合追求确定性和弹性投资者。

江特电机、融捷股份、金圆股份、丰元股份适合题材型投资者。

西藏城投，吉翔股份、金银河，适合赌徒型投资者。

西藏珠峰，川能动力，盛新锂能，众合1，适合潜伏型投资者。

当然，未来测算都是一场数字游戏，你也可以拿这个表格，做自己的预测。

京北夜光于2022年6月22日

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