[玫瑰]【凌云股份】新能源轻量化龙头,低估值高弹性品种[闪电]公司围绕新能源轻量化件转型升级,目前拥有电池托盘、热成型件和管路等业务,在手订单充沛,新能源客户包括特斯拉、CATL以及主流其他主机厂新能源车型,涉及领域包括汽车、储能、市政管路等,市场遍及全球。[太阳]公司是电池托盘龙头,目前在手订单200多亿元,拥有多种技术路线储备。从电池包未来技术演进来看,CTP仍需要电池托盘且价值量升级,而远期的CTC需要加装侧梁防护,单车价值量仍有2000元左右。同时,公司也储备多种技术路线,能够应对客户需求。公司电池托盘2021年在手订单200多亿,收入17亿元,预计2022年收入25-27亿,客户包括主机厂长城、保时捷、奔驰、宝马等,电池厂商包括CATL、国轩高科等。海外瓦达沙夫持续减亏,去年亏损1.5亿元,预计今年减亏一半以上。[太阳]热成型产品符合轻量化升级趋势,持续放量。热成型件具有轻量化、高强度的优点,适用在一体化门环、保险杠、门槛、A/B柱等部件。客户包括特斯拉、比亚迪、本田、理想等,还在拓展长城、大众、通用等其他车型。公司给Model 3配套车身结构件约3000元,Model Y约1000元,凌云GNS(热成型产品为主)2021年利润8912万元,同比增长169%。[太阳]管路业务市占率高,拓展储能业务。公司以中外合资的亚大品牌主攻管路业务,乘用车市占率约40%-45%,特斯拉配套价值量约600元,同时还收到特斯拉储能柜热管理系统管路项目。管路业务利润稳定,每年贡献3亿利润左右。[太阳]公司前几年处于产能建设期,随着订单收入增长,利润率有望改善;如股权激励落地,公司利润确定性更高。预计2022-2024年净利润为3.5、4.5、5.5亿元,对应当前估值仅24X、19X、15X。
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