【事件】

2022年6月30日，克而瑞发布百强房企销售榜单，全国百强房企1-6月累计全口径销售金额34706亿元；6月单月全口径销售金额8311亿元。

【评论】

百强整体销售有复苏迹象，房企分化表现突出。百强房企6月单月全口径销售金额环比+60%，同比-43%（降幅较5月单月收窄17pct），整体销售出现改善。从房企端看，不同梯队房企复苏有分化，头部房企销售复苏更为明显，改善产品占比高的房企弹性更大且行业排名持续提升。我们在外发《步入良性循环正轨》等报告中对销售将持续回暖的预判，目前正得到验证。

销售的复苏主要由高能级城市、改善型需求带动。我们认为6月份优质房企销售回暖的主要原因为：一是由于其一二线城市和改善项目占比高，去化率有所提升；二是在去化表现好转的情况下，加大推货力度。 

 

预计市场复苏将延续，2H21和1H22积极拿地的房企销售复苏力度更大。房企新推项目去化率通常较存量项目的去化率高，尤其是在2021年二三批次和2022年一批次供地中，地方政府出让高素质地块占比增加，这类项目去化更有保障，而2022年下半年新面市的项目则主要是2H21和1H22成交的地块。因此预计改善产品占比较高且积极拿地的房企下半年将有更好的销售表现，而大部分民营房企仍处于现金流吃紧状态，且自2021年下半年以来少有拿地补货，可推优质项目较少，其销售复苏力度预计较弱。

【投资建议】

我们认为本轮市场复苏为弱复苏，调控政策基调仍将以宽松为主，基本面好的高能级城市将率先企稳复苏，改善需求是市场回暖的牵引。首推重点布局优质城市、主打改善产品，且2021年下半年以来积极获取高素质土地的房企，其下半年的推货量和去化率都有保障，如绿城中国、建发国际、滨江集团。头部的国企央企凭借自身的现金流优势，也保持了较高的拿地强度，在销售逐步复苏阶段能加大推货，如保利发展、中国海外发展、华润置地等。

【风险提示】

宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约