铭利达：充分受益全球光储需求增长、新能源车业务放量，进入持续高增期 22Q1核心业务高速增长，全年业绩高增可期。公司22Q1收入利润同比高增55.7%、82.46%，从产品上看，逆变器：2.1亿到近3亿，增长近40%；储能：200万到2200万，增长超过1100%；汽车轻量化，1000万到5000万，增长超过400%；电池结构件：500万到5000万，增长900%；加热不燃烧烟：18%增长。全年来看，公司下游客户Solaredge+Enphase有望实现收入17+亿（增长70%）、比亚迪有望实现5+亿（增长超过500%，单车价值量2-3千），订单保障度高、业绩增长稳定。同时，公司在进行麒麟电池相关产品研发，明年有望放量。 充分受益海外光储发展，未来有望向组装进发。俄乌战争以来，欧洲光伏需求大增，5 月光伏电池+组件出口43 亿美元,同比+95.7%，环比+21.9%,，创单月出口金额历史新高。储能方面，21年欧洲整体储能装机量仅为3GWh，22年储能大概率翻倍。公司两大核心客户Solaredge与Enphase为海外逆变器龙头，当前在户用储能等也领先，逆变器+储能市场的增量有望给公司带来大量订单。 21年利润率受损，22年利好叠加推动利润率大幅增长。21年公司受铝和塑胶价格上涨、人民币升值等影响，利润有所受损，进入22年随着原材料价格下降、供应链国产化推进、人民币贬值等，利好公司利润端变化，有望在毛利率、净利率得到较好修复。此外，结构件行业规模效应较为明显，公司收入规模的跃升将带来整体利润率的提升。22Q1公司利润率已明显回升，毛利率、净利率分别达到20.1%、9.8%，全年有望达到22%、12%。 业绩弹性大，进入高增期。预计公司22-24年收入30.3亿、48.2、69.7亿，同增65%、59%、45%，利润3.48亿、5.65亿、8.27亿，同增140%、55%、41%，对应PE42、26、18倍。