一、主营业务

公司主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，持续以贴近市场的强 大研发能力为驱动，致力于为餐饮企业、食品工业企业与家庭消费者提供高品质 全方位的风味及产品解决方案，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品 甜点配料等。

 公司在复合调味料领域深耕多年，在行业内具有很高的知名度，不断将国际 经典风味引入中国市场，持续不断地向市场推出新产品。除复合调味料外，公司 产品应用和类别逐步扩展，推出各式风味的轻烹料理酱包、轻烹料理汤包等轻烹 解决方案以及果酱、爆珠、晶球和粉圆等多款饮品甜点配料。目前公司研发和生 产的产品覆盖了裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、 果蔬罐头、烘焙预拌粉、即食饮料等十余个细分品类，每年向客户提供千余种单 品。 

二、发行人主要产品

1、复合调味料 

公司拥有十余年的粉体和酱汁类复合调味料生产经验，与国际餐饮连锁企业 和大型食品工业企业稳定合作，已成为该细分产品领域的首选之一。公司根据客 户和市场的需求，探索和引领新风味，为其研发生产定制化的风味及产品解决方 案，主要提供产品包括粉体和酱汁类复合调味料。公司产品采用优质原料，做工 精细，风味独特，缔造多款经典风味产品，深受市场好评。报告期内，公司主要 复合调味料产品如下： 

（1）粉体复合调味料 

公司粉体复合调味料主要包括裹粉、腌料、撒粉、汤粉和烘焙预拌粉等系列 产品。裹粉主要用于裹在肉类或蔬菜类表面，再进行油炸等烹饪方式，使用裹粉 后可丰富菜肴的风味，口感和外观；腌料主要用于各种肉类制品、蔬菜及海产品 的腌制，赋予食物各种风味；撒粉主要用于油炸烧烤肉类或薯制品中提升食物风 味；汤粉主要用于煮制不同风味类食物，预拌粉主要用于制作烘焙类产品。公司 粉类复合调味料的主要产品举例如下： 

公司粉类复合调味料的主要应用举例如下：

（2）酱汁类复合调味料 

公司酱汁类复合调味料主要用于调理前腌渍、直接涂抹在肉类上料理、调理 好后浇淋或当沾酱使用，可以保持食物的原汁原味防止食物风味因过度烹饪而丧 失风味，主要包括调味酱、沙拉酱、调味油和调味汁等。公司酱汁类复合调味料 的主要产品举例如下：

公司酱汁类复合调味料的主要应用举例如下： 

2、轻烹解决方案 

轻烹食品主要包括即食食品、即烹食品和即热食品。健康美味的食材风味以及更加人性化的工业设计是轻烹食品的核心要素。目前，公司围绕市场风味变化，持续研发适应市场和消费者需求的各式风味 的轻烹料理酱包和轻烹料理汤包，具体产品如下：

3、饮品甜点配料 

公司积极布局和切入热门的现制茶饮领域，根据市场风味需求，研发出缤纷 创意小料，如爆珠、晶球、粉圆和布丁系列等。此外，公司拥有多款果酱系列产 品来满足消费者对调制特色饮料、涂抹面包、搭配冰激凌和酸奶或是烘焙点心等 的需求，如蓝莓、西柚、芒果百香果果酱产品等，具体产品如下：

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

1、味好美 

1889 年，Willoughby M. McCormick 在美国马里兰州巴尔的摩市创立了创 立味好美（McCormick & Co. Inc）。1896 年，味好美收购了位于美国费城的 F.G.Emmett 香料公司，并自此进入香辛料领域。味好美在美国纽约证券交易所 上市，目前味好美公司在全球超过 150 个国家面向消费者和餐饮服务共拥有超 过 30 个品牌，为全球香辛料龙头企业。其中全球性品牌味好美（McCormick） 主要生产各类香辛料、菜品调味料、调味酱等各类调味品。根据味好美年报，2021 年味好美的营业收入为 63.18 亿美元。

 2、凯爱瑞集团 

凯爱瑞集团始于爱尔兰的一家乳品合作商店。凯爱瑞集团在爱尔兰证券交易 所上市，为国际领先的食品配料公司以及欧洲市场食品供应的领军者，在全球 140 多个国家提供超过一万五千多种食品、食品配料以及香精香料产品。是全球 最大的食品配料和香精生产商之一。根据凯爱瑞集团年报，2021 年凯爱瑞集团 的营业收入为 83.24 亿美元。

 3、日辰股份 

日辰股份成立于 2001 年，于 2019 年在上海证券交易所挂牌上市，主要从 事主要生产酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂，根据年度报告， 2021 年其营业收入为 3.39 亿元。 

4、安记食品

安记食品成立于 1995 年，于 2015 年在上海证券交易所挂牌上市，主要从 事调味品的研发、生产和销售，主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、 香辛料、酱类、风味清汤等五大类 500 多个品种。根据年度报告，2021 年其营 业收入为 5.49 亿元。

 5、天味食品 

天味食品成立于 2007 年，于 2019 年在上海证券交易所挂牌上市，主要从 事川味复合调味料的研发、生产和销售，主要产品包括“大红袍”、“好人家”、 “天车”、“羊羊羊”四大系列产品。根据年度报告，2021 年其营业收入为 20.26 亿元。

 6、千味央厨

 千味央厨成立于 2012 年，于 2021 年在深圳证券交易所挂牌上市，公司主 营业务为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售，公司速冻面米制品 按照加工方式可分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类，具体产品 包括油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸以及卡通包等。根据年度报告，2021 年其 营业收入为 12.74 亿元。

 7、鲜活果汁

 鲜活控股股份有限公司成立于 2012 年在台湾证券交易所挂牌上市，股票代 码为 1256.TW。根据鲜活果汁年度报告，鲜活果汁持续扎根餐饮饮料供应链产 业，发展以水果原料、口感添加物为核心，并致力于研究市场流行趋势，推出更 具有时尚特色的新产品，如植物蛋白、功能元素晶球、新零售饮品等。根据 2020 年年度报告，2020 年其营业收入为 8.08 亿元。 

六、可比上市公司估值水平比较

七、发行人报告期的主要财务数据

八、所含数据及估值区间

上游：果蔬原料、调香调味类、香辛料、面粉、淀粉及 米粉、液体香料及色素、生鲜肉类和专用内包材等

下游：餐饮连锁企业、食品工业企业和家庭消费者

如果按照行业市盈率（静态）33.63倍给出估值。目标价14.7元，较上市首日溢价46%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）33.63倍给出估值。目标价14.09元，较上市首日溢价40%。

如果按照可比公司21年静态市盈率50.91倍给出估值。目标价22.25元，较上市首日溢价121%。

如果按照可比公司22年动态市盈率55.84倍给出估值。(扣非）目标价22.34元，较上市首日溢价122%。（不扣非）23.4，较上市首日溢价132%。

综上所述，本次发行价格10.05元/股,低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价格区间为14.09--23.4元。

申购建议：发行PE低，炒作空间较大，溢价率高，可比公司PE还剔除了极值，此股不申，天理难容。可以申购。

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