【国海食饮 |】二季度白酒企业业绩前瞻-韭研公社

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【国海食饮 |】二季度白酒企业业绩前瞻

杯中浮沉_

一路向北的公社达人

2022-07-05 14:50:37

今年疫情呈现出“淡季+区域化”的特点，疫情影响主要体现在二季度，3-5月为淡季，且疫情发生在局部地区，大部分酒企实际全年业绩受影响程度有限。预疫情扰动会对二季度白酒动销产生影响，二季度预计业绩呈现回落+分化的特点：（1）高端酒基本面稳健，消费场景以礼赠属性居多，需求刚性，回款发货节奏符合预期，其中贵州茅台表现突出。（2）部分区域餐饮、宴席场景受损，影响次高端及中高端价格带白酒动销，其中全国化次高端酒企如舍得、酒鬼、水井等有高基数压力，疫情拖累其招商节奏，二季度业绩预计较一季度将有回落。区域次高端龙头如苏酒、徽酒等业绩确定性更高。

贵州茅台：礼赠需求受疫情影响较小，需求相对刚性，动销表现良好，公司渠道改革节奏顺畅，非标产品提价贡献增长，i茅台上线后表现亮眼，预计将显著拉升直营占比，预计公司2022Q2收入增速为22%，利润增速为24%。

五粮液：经过3-4月淡季控货挺价，近期八代普五批价稳定在980-990元左右。考虑到公司1月-5月24日21个战区中有11个战区实现正增长（其中2个战区实现15%+增长），预计2022Q2收入增速约为6%左右，利润增速约为10%。

泸州老窖：二季度公司以控货为主，当前渠道和终端库存压力不大，提价后通过与渠道沟通推动回款，我们预计即使有压力公司也不会通过压货方式完成目标。预计2022Q2公司收入增速约为20%，利润增速约为20%。

洋河股份：当前省内餐饮消费场景基本恢复到正常情况的80%，进入5月后翻台率明显提高。由于二季度回款同比去年提速，预计2022Q2公司收入增速约为19%，利润增速接近23%。

今世缘：公司发货自5月中旬开始加速，但受华东区域疫情影响，回款进度略慢于去年同期，同时公司在二季度内部调整部门架构，对公司实际动销亦有影响，预计二季度结束公司回款完成约55%+。6月13日，公司提高四开、对开开票价10元/5元每瓶，预计主要目的为淡季加速回款，拔高价格备战中秋促销等。综合考虑二季度表现，预计2022Q2公司收入增速约为12%，利润增速略高于收入。

古井贡酒：5月中旬省内消费场景陆续恢复，端午动销良好，宴席需求环比恢复明显，公司回款进展顺利，同比去年增长稳健。预计公司2022Q2收入增速约为18%，利润增速约为22%。

口子窖：3-4月省内疫情影响发货，公司的营销策略一直是低库存高周转的模式，两个月没有发货明显影响业绩，5月份恢复正常，端午促销把3-4月订单补发，但影响已经产生，叠加去年发布兼香518有一次性打款，预计二季度数据没有增长。

山西汾酒：二季度回款动销情况良好，玻汾供不应求，公司适当加大玻汾投放量，满足市场刚需。但去年二季度基数较高，业绩增速预计回落。预计公司2022Q2收入增速约为10%，利润增速约为15%。

酒鬼酒：公司二季度受疫情影响，我们预计6月逐步回款和发货节奏逐步加速。预计2022Q2收入增速约为6%，利润增速约为8%。

金徽酒：公司受疫情影响较小，回款发货按正常节奏进行，预计上半年时间过半任务过半。公司全年销售收入目标同比增长超35%，目前正顺利推进。
舍得酒业：公司2021Q2回款约15亿元，2022年4-5月份回款约10亿元+，6月随疫情得到控制，
预计公司加快招商、回款和发货节奏，回补前期损失。预计公司2022Q2收入增速约为7%，利润增速约为11%。

水井坊：6月初疫情恢复，预计公司恢复正常发货节奏，2021Q2存在低基数，所以2022Q2数据变化区间较大，预计22Q2公司收入增速约为30%，利润扭亏。
S五粮液(sz000858)S S泸州老窖(sz000568)S S洋河股份(sz002304)S

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