【中信建投化工】纯碱：出口提升、地产修复结合光伏玻璃投产，行业维持高景气，业绩有望持续超预期。

国内纯碱出口同比去年有望大幅提升。2022年5月，国内出口纯碱19.56万吨，同比提升228.93%，在海外纯碱价格受能源成本影响快速上涨，国内纯碱6月出口数据有望继续保持高增，全年出口量有望超150万吨。

地产持续修复，浮法玻璃需求改善。国内地产端销售数据持续改善，6月30大中城市商品房成交面积1668.58万平方米，环比提升81.08%，随着稳增长政策的持续发力，地产行业有望迎来拐点，下游浮法玻璃盈利有望得到改善，保证纯碱的主要需求。

光伏玻璃持续投产，拉动纯碱需求。在光伏装机量持续上涨的背景下，光伏玻璃需求提升，根据隆众数据，2022年6月底，光伏玻璃日熔量为6.1万吨，同比提升69.67%，环比提升8.35%。下半年光伏行业高景气，光伏玻璃的持续投产将贡献纯碱需求主要增量。

行业持续去库，纯碱价格有望继续上行。在行业需求提升，供给因检修旺季受限及新增产能短期难以投产的影响下，纯碱企业库存从年初177万吨下降至33万吨，未来有望持续下降。预计纯碱行业下半年供需仍然处于紧平衡状态，纯碱价格有望继续上行。

受益标的：远兴能源（180万吨）、山东海化（280万吨）、双环科技（110万吨）、中盐化工（380万吨）、和邦生物（110万吨）、华昌化工（70万吨）、三友化工（340万吨）。

联系人：邓胜/邓天泽/郭祝同