任浪
摘要
公司发布2021年年报，业绩实现高质量快速增长
公司发布2021年年报，2021年全年实现收入95.69亿元，同比增长40.75%；实现净利润8.33亿元，同比增长60.75%；实现扣非净利润8.21亿元，同比增长77.71%；2021年度净利率8.70%，同比提升1.08pct。公司在全球和国内汽车销量个位数增长叠加芯片短缺和疫情扰动的背景下，把握智能汽车浪潮，实现业绩的快速高质量成长，持续看好公司未来发展。基于年报，我们调整公司业绩预期，预计2022-2024年归母净利润分别为12.33（+0.79）/18.18（+3.76）/23.93亿元，对应 EPS 分别为2.22（+0.14）/3.27（+0.67）/4.31元/股，对应当前股价的PE分别为45.2/30.7/23.3倍，维持“买入”评级。
智能座舱和自动驾驶高速成长，盈利能力进一步改善
智能座舱和智能驾驶业务双箭齐发，盈利能力不断提升。2021年座舱业务实现收入78.93亿元，同比增长33.52%；毛利率24.45%，同比提升0.43pct。公司融合座舱产品和座舱域控制器业务高增长，产品不断迭代，与高通合作基于其最新的芯片平台打造第四代座舱系统。智能驾驶业务实现收入13.87亿元，同比增长94.78%；毛利率20.78%，同比提升9.94pct。其中传感器销量高增长种类不断丰富。域控制器高低搭配，环视和泊车产品年销量超百万，轻量级智能驾驶平台产品成熟开始推向市场，而高算力产品IPU03已经搭载小鹏P7、P5批量供货。两大业务毛利率的提升拉动公司整体毛利率提升1.22pct至24.60%。
百亿订单加持，汽车电子本土龙头乘风而起
公司在智能汽车最核心的智能座舱、智能驾驶板块已经成为当之无愧的本土龙头。2021年公司获得超过120亿元订单，同比增速超过80%，其中智能驾驶业务获得超过40亿元订单，自动驾驶域控制器方面，领域搭配英伟达Orin系列芯片的IPU04以及搭配德州仪器TDA4芯片的IPU02均获得众多定点，将成为推动公司业绩成长的新动能。此外公司在跨域融合的域控制器以及智能车身域控平台领域亦布局研发。面向新时代的智能汽车市场，公司正阔步向前乘风而起。
风险提示：下游市场需求不及预期、外部因素扰动供应链。
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