对16家锂电中游核心公司进行三季度的业绩统计和总结，其中星源材质、嘉元科技和永太科技已出三季报，按三季报业绩计算，恩捷股份、天赐材料等已出三季报预告，按预告净利润中值进行计算，其余5家公司未出三季报及预告，按一致预测利润进行计算，可发现：
整体来看，锂电中游核心公司三季度业绩符合预期，15家公司中同比正增长的有14家，占比93%，同比增长超100%的有10家，占比67%；其中诺德股份、永太科技和杉杉股份同比增长幅度最大，分别达11058%、1636%和1004%；唯一一家同比负增长的是中国宝安，主要是去年第三季度公司优化资产结构转让子公司股权确认了大额投资收益。
环比来看，15家核心公司中环比正增长的有11家，占比79%，环比增长超100%的为3家，占比20%，分别为永太科技1150%，杉杉股份328.5%和星源材质101%；石大胜华环比降幅较大，达58%，主要是由于9月份工厂检修停工，对三季度净利润带来影响。
分支来看，电解液相关公司三季度业绩增长最快，主要原因是今年三季度电解液产能仍然紧缺，价格快速上涨，带来公司业绩的量价齐升；其次是隔膜和铜箔，也是锂电中游较为紧缺的环节。
未来行业供需情况
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1）隔膜：行业供需紧平衡，从21年下半年开始，供需缺口加大，隔膜存在涨价预期。
由于产能爬坡慢、设备排产周期长，隔膜目前新增产能投产较慢供需处于紧平衡状态。预计2021年Q3开始，隔膜供需格局紧张将加剧，供需缺口预计从2021年Q2的1.71亿平米扩大至2021年Q3的6.24亿平米，后续缺口有望持续扩大，2022年Q3缺口在11亿平米左右。未来两年预计2021、2022、2023年需求分别为89、134、202亿平米，其中2023年缺口达33亿平米，供需缺口将拉大。
2）铜箔：整体产能相对充足，市场对未来紧缺度有分歧，但优质产能较为紧缺。
国内锂电铜箔产能占全球近 8 成，受益于下游需求带动，铜箔厂商大规模的产能扩张正在进行。但受认证周期(国内6-9个月，国外约1年)与单吨投资较高（7.53万元/吨），主要是大企业在扩产。预计2021年、2022年、2023年产能分别为50、64、77万吨，需求未来三年分别为36、51、66万吨，整体产能足够，但优质锂电铜箔仍较为紧缺。
3）负极：负极产能整体充足，但石墨化受限电影响相对紧缺。
2021年负极产能约60万吨，需求约48万吨，整体产能充裕，到2023年，供给进一步扩大，供给达到120万吨，需求达到90万吨，产能进一步过剩。石墨化产能可能由于限电影响出现紧缺。当前行业石墨化月产量5.8万吨，但由于全球负极80%以上由中国供应，而石墨化限电原因原有产能基本只能开70%，则月产能约4万吨。
4）正极：磷酸铁锂预期紧平衡，高镍三元占比继续提升。
磷酸铁锂：上半年供给紧张，当前有所缓解，预计未来两年保持供需紧平衡状态。供给：2021年国内产能37万吨，2022年预计国内合计产能67万吨，从目前磷酸铁锂企业的扩产计划来看，预计2023年底行业产能将达到116万吨。需求：2021年、2022年、2023年磷酸铁锂正极需求分别约28万吨、54万吨、114万吨，未来两年的复合增速达到100%，主要是特斯拉宣布将在全球范围内的标准续航版Model 3和Model Y上全部改用磷酸铁锂电池，加大未来全球磷酸铁锂新能源车的需求预期。
高镍三元：优点在于高能量密度，未来高镍三元占比持续提升。供给：2021年全球高镍三元材料产量为53万吨，预计2022年将达82万吨。需求：预计 2020 年-2025 年 国内三元电池中高镍占比将有15%上升至 40%，海外三元电池高镍占比也将上升至 70%。预计2021年全球三元材料需求45万吨，2022年需求55万吨。
5）电解液：整体紧平衡。
受制于环评审批等因素，电解液中锂盐六氟磷酸锂的产能建设时间比较长，大约需要1.5年-2年的时间，与电解液0.5年-1年的时间存在一定的错配，核心材料锂盐六氟磷酸锂的阶段性紧缺导致了电解液较为紧缺。展望2022年，电解液新增产能主要在在天赐材料、多氟多和新泰等行业重点公司。预计2021年、2022年、2023年产能分别为58、84、99万吨，需求未来三年分别为51、71、96万吨，整体维持紧平衡。
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