1、事件驱动：22年3月9日晚公告，公司1-2月实现营业总收入35亿元左右，同比增长50%左右，净利润5.6亿元左右，同比增长100%左右，主要原因：

（1）优嘉三期项目全面达产，四期项目第一阶段建成投产，产能、产量较上年同期增加。

（2）主要农药产品价格较上年同期上涨。

2、辉瑞新冠药上游。日前日本盐野义制药宣布，公司研发的治疗新冠口服药已提交日本国内生产和销售许可申请。如果得到承认将是首个批准上市的日本国产新冠病毒口服药。作为新冠药上游产业链，扬农化工是合成PF的中间体菊酸的生产企业；雅本化学和尖峰集团是合成PF的卡龙酸酐的生产企业；新和成和浙江医药是合成PF的中间体异戊烯醇的生产企业。

3、业务概览。公司主营业务为农药产品的研发、生产和销售，产品涵盖杀虫剂、除草剂和杀菌剂等农药品类。公司为先正达中国植保板块唯一产业，先正达集团旗下农化资产众多，扬农化工后续会在创制药、仿制药、农药制剂等多个业务上与先正达集团的协同。公司积极拓展新材料，研制饱和聚酯树脂和生物可降解塑料PBS技术，公司菊酯、麦草畏等系列产品处于龙头地位。

4、市场空间。

（1）全球来看，农药行业呈现寡头垄断格局，未来农药需求仍有较大提升空间。按照联合国粮农组织的测算，不用农药平均每年会造成30%—40%粮食损失。农药出口量占我国农药生产总量的60%左右，RCEP以及贸易协定相关国家将成为农药出口增长的主要地区。

（2）扩大空间预期。公司南通四期项目总投资19.4亿，预计新增年产7310吨拟除虫菊酯等多个农药原药，其中3800吨联苯菊酯、1000吨氟啶胺、6000吨硝磺草酮等产品已完成安装，2022年业绩增量有望。

5、未来业绩增长测算。2020年至2022年，公司主要新增优嘉植保三期和四期项目，计划投资额超过40亿元。四期将于2022年投产，总投资额23.3亿元，预计建成投产后年均营业收入30.5亿元，总投资收益率23.8%，内部收益率19.0%。相比于三期项目，四期新增产品、种类更丰富，业绩有望上新台阶。

（部分资料来自申港证券、世界农化网）