【中泰宏观•陈兴团队】缩债还有缩表，美债由谁来买？

核心要点：

缩债还在放水，缩表才是收紧。美联储宽松政策退出，先缩债（Taper），之后加息，最后启动缩表。我们预计，本次美联储缩表速度可能会有加快。

警惕利率上行，美债由谁来买？无论主动还是被动缩表，美联储对美债的需求都将下降，或仍由美国国内金融机构承接。加息对短端利率影响较大，而缩表或将推升长端利率，需要警惕美债利率超预期上行风险，高点可能近2.2%-2.3%。

美股未必调整，新兴市场受创。我们发现，缩表对于新兴市场的冲击可能比加息更大。而美股在上轮货币政策收紧期间震荡上行，其中，信息技术板块涨幅明显，可选消费好于必选。