1、市场对手套供需和价格走势存较大分歧,认为疫情控制后手套供过于求,价格会大幅下降。我们认为疫情对手套需求是永久性的增加,未来1-2年全球手套市场供需偏紧态势不会改变,手套价格高位持续时间有望超预期。
2、全球手套需求5000亿支左右,不考虑疫情每年增长5-10%,其中医疗卫生体系占比50%左右,商超、劳保和食品餐饮等三大领域合计占比50%左右。疫情增加了1000-2000亿支需求,其中绝大多数来自医疗卫生系统(疫情前手套集中在个别科室,疫情后所有科室普遍使用),我们认为医生养成佩戴手套习惯将是永久性增量,且复工复产后劳保、食品餐饮等领域手套需求将增加,全球手套增长有望加速。
3、从供给端看,全球手套没有大规模扩产,预计未来1-2年手套仍然维持供需偏紧状态。丁腈手套扩产难度大,对土地、能源、人力等要求高,国内英科前瞻性布局,未来2-3年产能有望从200亿支提升到1000亿支(也无法满足疫情带来的1000-2000亿支增量),而马来龙头企业大多是将乳胶产线改造成丁腈生产线,但很难形成优势产能,整体全球产能增加很难满足需求的增长,我们判断丁腈手套价格高位持续时间有望超预期。
4、英科医疗凭借资本、资源、营销和技术四大优势构建核心竞争力,成本全球最低,21年产能超过贺特佳,22年丁腈产能超贺特佳,23年总产能超千亿支,全球第一,未来2-3年将确立全球手套龙头地位,年内看600亿,21年看千亿市值(市值对比:顶级手套1151亿元、贺特佳1130亿元、Supermax 400亿元、科山橡胶370亿元)。