1、猪价展望：不看好现在至明年上半年的猪价，中间会有反弹，但是形成上涨趋势尚待时日。供给端的量依然很大，冷库高库存也会对价格形成压制。

 

2、母猪存栏：东北地区从6月开始淘汰，现在与5月高峰比，母猪去化40%以上（中等规模与散户），东北的集团厂母猪产能去化幅度比较小。集团场占比增加与后备母猪增加导致猪价一旦上涨，行业产能仍能较快恢复：1、以前规模猪场只占7%-8%，集团猪场现在占比30%左右，集团留存了许多母猪，更能继续挺住；2、主动淘汰了很多能繁母猪，但是后备母猪上的量很多，基本上淘1头的同时后备母猪至少上1头。饲料端去看，母猪料下滑是比较缓慢的，能繁是下滑了，但是后备上来了。现在东北补的后备大部分也是三元，三元性能是比二元差，但是在高猪价缺猪时候，会立刻把所有母猪转成能繁母猪，不会去管性能，所以能繁母猪去体现产能是有偏差的。

 

3、周期反转：今年6-9月是主动去库存，可能会出现一场疫病进行被动去库存。回顾过往猪周期反转之际，2006（猪丹毒等）、2010（高热病）、2014（腹泻、圆环、口蹄疫）、2018（非洲猪瘟）年，猪周期底部都爆发大的疾病，周期反转往往是疫病造成的被动去库存。当前猪价比较低，许多养殖户已经开始不重视动保，今年冬天如果煤炭和天然气价格高，供暖今年也会成问题，10度以下消毒剂基本失效，不排除出现疫情。

 

4、亏损情况：19-21年5月养猪行业一共赚了2万亿，投资与花销了1万亿，变成猪舍、母猪、车辆购置、高薪员工等，还留着1万亿过冬，以每个月亏损500-1000亿来算，最多支撑1年。很多企业可能熬不到这个平均数。

 

成本拆分：全国来看，假设小麦替代玉米，饲料成本一斤4元，不替代大约4.5元。仔猪一斤成本1.5元以上，算上人员开支、财务费用、销售费用、折旧、消杀费用、瘟疫等等，行业成本预计在9.5元左右一斤（含人力成本）。

冷库库存：很高。自己身边大多数观点认为全国国产+进口在300万吨以上。从自己身边来估测库存水平，要多于咨询公司公布的30%水平。2009年时候达到70-80%的峰值。沈阳周边某屠宰企业冻品库存容量7000-8000吨，已经存放了6000吨以上。沈阳双汇不止是自己的冷库填满了，还在租周边的冷库。

母猪存栏高点与疫情前相比的恢复水平：5月东北母猪存栏恢复水平相比疫情前达到110%-120%，高点的三元留种70%以上，效率损失20%左右，所以产能供给可能恢复到疫

情前的九成，但是现在育肥猪体重大，出肉量更大。

环保政策：东北开始查猪场证件，开始严格限制了。

 

【详细纪要】

Q：猪价展望？

春节前刚需坚挺，但是今年供给比较强，今年下半年到明年上半年行业内悲观情绪比较多，猪周期走出亏损需要13-15个月，中间会有反弹，但是形成上涨趋势尚待时日。冷库里的猪肉在12月-明年1月肯定得卖出，对猪价影响可能会很大。明年2-4月是淡季，更加卖不出去。冻肉也不太可能压太长时间，过期肉贸易商不敢进，加工商敢进

 

 

 

Q：为什么不看好后期行情？

许多同行前几天痛不欲生，这两天上涨就开始看好了。我不看好后期行情。当下母猪存栏量大，虽然东北从6月开始淘汰母猪，去化程度40%以上，但是以前规模猪场只占7%-8%，集团猪场现在占比30%左右，集团留存了许多母猪，更能继续挺住，猪周期可能会磨底更长时间。猪周期见底需要集团公司破产，我觉得1年之内肯定会大集团退出。温氏和牧原资金压力相对其他猪企小一些。

Q：东北产能去化情况？

东北地区从6月开始淘汰，现在与5月高峰比，母猪去化40%以上（中等规模与散户），东北的大企业母猪产能去化幅度比较小，四川目前产能去化20%-30%，东北仔猪100元2头，四川仔猪100-150元1头。6-9月是主动淘汰，东北的母猪的主动淘汰基本结束了，但是后备母猪上的量很多，基本上淘1头的同时后备母猪至少上1头，当地后备价格1200-1800之间，非常便宜。未来来看，小范围非瘟在今年冬季可能会存在，促成被动淘汰。许多人有远期抄底心态，准备在22年上半年上新产能。

Q：淘汰与后备母猪的具体情况？

东北淘汰的主要都是三元母猪，只能生到4胎，基本上2年淘汰，现在淘汰的都是2019年上的母猪，价格低与性能差是共同的原因。现在补的后备大部分也是三元，东北市场上很难买到二元。三元性能是比二元差，但是在高猪价缺猪时候，会立刻把所有母猪转成能繁母猪，不会去管性能，所以能繁母猪去体现产能是有偏差的。

Q：饲料端去看母猪情况？

母猪料下滑是比较缓慢的，能繁是下滑了，但是后备上来了。

 

Q：周期何时反转？

回顾过往猪周期反转之际，2006（猪丹毒等）、2010（高热病）、2014（腹泻、圆环、口蹄疫）、2018（非洲猪瘟）年，猪周期底部都爆发大的疾病，周期反转往往是疫病造成的被动去库存。当前猪价比较低，许多养殖户已经开始不重视动保，今年冬天如果煤炭和天然气价格高，供暖今年也会成问题，10度以下消毒剂基本失效，不排除出现疫情。

Q：现在时点现金流情况？

估算19-21年5月养猪行业一共赚了2万亿，投资与花了1万亿，变成猪舍、母猪、车辆购置、高薪员工等，还留着1万亿过冬，以每个月亏损500-1000亿来算，最多支撑1年。很多企业可能熬不到这个平均数。

Q：养殖成本拆分？

假设小麦替代玉米，饲料成本一斤4元，不替代大约4.5元。仔猪一斤成本1.5元以上，算上人员开支、财务费用、销售费用、折旧、消杀费用、瘟疫等等，行业成本预计在9.5元左右一斤（含人力成本）。

Q：当前全国冻品情况？

今年国产冻货比进口便宜很多，真正影响进口冻品销售的是非常低价的母猪肉，非瘟肉有部分也是进入冷库，对进口肉销售也有影响。业内大多数观点认为国产+进口在300万吨以上。

 

 

 

Q：沈阳地区冷库库存水平？

从自己身边来估测库存水平，要多于咨询公司公布的30%水平。2009年时候达到70-80%的峰值。沈阳周边某屠宰企业冻品库存容量7000-8000吨，已经存放了6000吨以上。

Q：对生猪期货的看法？

中粮做得比较多。卖方是养殖企业，买方是屠宰企业，量太少，屠宰企业赚钱也不一定愿意做。交易上很容易偏向空头。生猪期货交易成熟还需要3-5年。未来可能会广泛应用，不运用期货就很有可能被行业淘汰。很多企业开始逐步重视生猪期货，近期手数剧烈增减，仓位在调整。许多猪企的生猪期货部门都开始与原材料部门合在一起，未来会去做跨品种套利，

Q：屠宰企业的冻品情况？

还是比较多，沈阳双汇不止是自己的冷库填满了，还在租周边的冷库。

 

Q：冻品冷冻时间对价格的影响？

进口肉12个月之内没事，12个月以上临期了就会影响价格。含脂肪多的部位，肉容易变黄，对价格影响比较大。猪头口腔有病菌，是容易变色的部位。

Q：东北散户成本？

养殖户7-7.5元（不含人力成本），包含了损失率，许多人只算自己养得好的那批猪，所以导致看上去散户的成本偏低。

Q：散户目前了解信息的渠道是否更多？

很多散户通过快手，包括一些100头规模的散户都会去参加会议。

 

Q：5月母猪存栏高点与疫情前相比的恢复水平？

5月东北母猪存栏恢复水平110%-120%，高点的三元留种70%以上，效率损失20%左右，所以产能供给可能恢复到疫情前的九成，但是现在育肥猪体重大，出肉量更大。

Q：下游冻肉与鲜肉情况来看，消费情况如何？

许多肉类消费转移之后，恢复较慢，5月之后农村肉卖得很快，因为肉便宜。新发地市场的销量与2017年相比降低10%，有之前高价原因，也有老龄化、城市化原因，吃肉主力是农民工，这几天价格比较低，新发地的销量超过2017年。

Q：这轮周期的底部可能会很长吗？

不一定很长，但是会很深，可能会有二次探底，不是今年11月就是明年年初。许多散养户抱着明年下半年见到曙光的憧憬，希望能够挺过去。今年消毒与营养投入很少，年底出现疫情的可能性是很高的。

Q：如果不给猪喂东西吃，掉肉快吗？

猪饿了是会掉肉的。

 

Q：现在的时点，还有二次育肥的吗？

现在有，但是很少，3-5月都有一点，现在料肉比不支持二次育肥

 

 

 

Q：限电的影响？

行业供货不稳定，促使饲料行业大涨大落。

 

Q：头部企业的基础母猪群情况？

牧原淘汰70多万头母猪，增加90多万头后备，基础母猪群数量很稳定

 

Q：对未来周期的看法？

周期肯定是存在，国内一体化与规模化没有起来，非计划性的散户会造成周期的持续，周期的剧烈震荡幅度可能会变大，1个月内震荡超过1元的概率变大。猪周期剧烈震荡使得散户缓慢出局，最后由头部猪企熨平周期。

Q：对未来复养的看法？

利润超过300元，养殖户会把所有母猪拿去配种。二元母猪弥补产能的节奏会被打乱。

 

Q：玉米与豆粕价格的影响？

最近玉米与豆粕价格都在往下走，成本会下行，会迫使大家竞争更严峻，玉米价格往往在猪周期第四年出现比较大幅的下跌。

Q：环保还会制约散养户吗？

东北开始查猪场证件，开始严格限制了。福建两广对这个可能更严。国家是希望行业升级换代，我国MSY进展速度非常慢，我们品种是别人退化的品种，现在国内MSY16，美国20。如果是散户，在猪周期之中大涨大跌，没有功夫去研究种猪，需要规模企业去提升养殖质量。