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小路J

2022-07-21 09:42:18

[呲牙]中国电建91%空间:6月新签增129%持续超预期，定增获受理发力新能源投资运营_国君建筑韩其成团队

1⃣中国电建6月新签增129%（5月增84%）超预期。1)前6月新签5771亿同增51%(前5月增速29%)，两年复合增速31%。6月新签1908亿同增129%(5月增速84%)，两年复合增速44%。2)其中能源电力2265亿占比39%，水资源与环境1250亿占比22%，基础设施2162亿占比37%。3)其中境内5107亿元(+63.81%)占88%，境外664亿元(-5.76%)占12%。4)新签40亿蒙西200万千瓦光伏治沙项目、39亿嘉西光伏产业园区770兆瓦光伏发电项目。

2⃣中国电建存量订单增32%叠加地产置换电网辅业全年业绩有望超预期，150亿定增获证监会受理。1）2021年末存量合同3.3倍于收入，业绩具保障。2）2021年Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7%低基数，预期施工旺季基建投资发力，年内业绩有望超预期。3）中国电建49亿出售体内剩余地产业务，产生15.6亿元溢价。4月完成以247亿元地产资产（20年权益净利润1亿）置换电建集团电网辅业246亿（20年权益净利润18亿）。4）拟定增150亿元用于海上风电工程、投资抽水蓄能等，获证监会受理。

3⃣中国电建BIPV/抽水蓄能等全球最大新能源EPC，十四五绿电装机或增50GW具高成长的持续性。1）下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电（抽水蓄能）国内大型项目规划设计80%/施工65%、全球50%，国内大型项目风电/光伏设计约65%、新能源EPC全球第一。3）控股风光水等装机17GW（21年净利润占比约20%），2022年计划开工新能源装机超过10GW，抽水蓄能5GW。十四五或新增50GW。

4⃣6月电力基建投资增速24%超预期，新能源政策持续加码。（1）6月广义基建投资增12%、比21年同期加快12.3个百分点、环比加快4.1个百分点。其中电力增24.1%、增速环比5月加快16.3个百分点。6月先行指标新开工投资计划增23%/到位资金增19%预示着基建投资将继续高增。日前国家印发《城乡建设领域碳达峰实施方案》要求25年新建公共建筑/厂房屋顶光伏覆盖率达50%。（2）维持预测22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，维持目标价14.39元对应22年20倍PE。PB对比:中国电建1.2倍（宁德时代9.9/隆基绿能9.3/三峡能源2.6）。

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