【风口研报·公司】稳增长+通胀线+低估值+高Gu息，该行业龙头Gu价已逼近10多年新高，分析师新挖出一家公司资产质量堪比龙头
①稳增长+通胀线+低估值+高Gu息，该行业龙头Gu价已逼近10多年新高，分析师新挖出一家公司资产质量堪比龙头；
②房地产宽松信号愈发强烈，多个重点城市出台松绑限购政策，分析师已经挖出投资逆市增长、未来业绩确定性强的“潜力标的”。
《风口研报》今日导读
1、 中煤能源 （601898） ：①公司煤炭产量在AGu上市公司中仅次于中国神华和陕西煤业，且当前产量进入成长期，产能2000万吨/年的大海则煤矿已启动试运转，2023/2024年也有新产能投产；②价格方面，公司长协占比高于80%，由于政策引导动力煤长协价上调，业绩有望确定性增厚；③公司参控Gu煤化工在产在建项目合计权益产能为811万吨/年，当前油价不断上涨且有望高位企稳，公司煤化工业务景气度持续向好；④民生证券周泰预计2022-2024年公司将实现归母净利润250.42/279.58/310.46亿元，对应当前Gu价PE分别为5.5/4.4/4.4倍，维持“推荐”评级；⑤风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期。 
2、房地产（ 滨江集团 、 保利发展 、 招商蛇口 ） ：①国元证券杜昊旻认为，近日无锡、佛山、南京等多个重点城市持续出台松绑限购限售等宽松政策，预计未来地产放松力度和广度仍将继续加大；②房地产后续销售的恢复存在基本面支撑，从供给端来看，截至2022年3月底，全国重点二十个城的新房在售库存平均去化周期11.2个月，杭州、上海、合肥三城新房库存去化周期低于6个月，长期来看，3亿左右的新市民预计将成为房地产行业未来发展的重要支撑；③杜昊旻认为，销售回暖是促进房地产行业进入良性循环的关键，提振信心是解决当前销售困境的关键，预计未来放松力度和广度仍将继续加大，看好投资逆市增长、未来业绩确定性强的滨江集团，同时看好稳健的头部国企央企，比如保利发展、招商蛇口；④风险提示：调控宽松不及预期等。 
 主题一 
稳增长+通胀线+低估值+高Gu息，该行业龙头Gu价已逼近10多年新高，分析师新挖出一家公司资产质量堪比龙头
 煤炭行业一季报整体表现出色，在今年宏观环境变动情况较大的背景下尤为难得，中国神华一季度归母净利润189.57亿元，同比增长63.3%，超出市场预期，HGuGu价已创历史新高。 
 民生证券周泰今日覆盖 中煤能源 ，公司煤炭产量在AGu上市公司中仅次于中国神华和陕西煤业。当前公司的煤炭产量进入成长期，产能2000万吨/年的大海则煤矿已启动试运转，2023/2024年也有新产能投产，是较为稀缺的具备“量增价稳”的煤炭Gu。 
 周泰预计2022-2024年公司将实现归母净利润250.42/279.58/310.46亿元，对应EPS分别为1.89/2.11/2.34元/Gu，对应当前Gu价PE分别为5.5/4.4/4.4倍，维持“推荐”评级。 
  
 
量：煤炭资源储量丰富，产量进入成长期
 
 公司以煤炭为主业，2021年收入和毛利贡献均在85%以上。截至2021年末，公司煤炭资源量为270.19亿吨，产量为11274万吨，仅次于中国神华、陕西煤业。 
2022年开始，公司新建产能将陆续投产 ，产能2000万吨/年的大海则煤矿首采工作面已启动试运转，预计2022年将贡献600万吨产量增量； 
 2023年，黑龙江依兰第三煤矿和苇子沟煤矿有望投产，权益产能分别为240和120万吨/年； 
 2024年，预计里必煤矿将竣工，增量权益产能204万吨/年。 
  
 2022-2024年， 公司产量增速分别为9.25%、6.43%、4.97% ，内生增长性较强。 
 
价：煤炭综合售价中枢上移确定性较强
 
 动力煤方面，公司长协占比高于80%，由于政策引导动力煤长协价上调， 基准价由535元/吨上调至675元/吨 ，因此动力煤售价中枢或将上移，且公司动力煤产销量规模较大，业绩有望确定性增厚。 
  
 炼焦煤方面，受益于政府投资导致的基建需求上涨以及澳煤禁令带来的供给缺口，炼焦煤价格有望进一步上涨。综合来看，公司两个自产煤种的价格有望全面提升，综合售价中枢上移的确定性较强。 
 
高油价下煤化工景气度向好，甲醇产能落地将带来规模协同效应
 
 截至2021年末，公司参控Gu煤化工在产在建项目合计权益产能为811万吨/年： 
  
 其中，公司合成气制年产100万吨甲醇技术改造项目于2021年建成投运， 主要为蒙大化工生产烯烃提供甲醇原料 ，在甲醇价格上涨的背景下，新项目有望为聚烯烃的生产带来成本优势。 
 据EIA预测，2022和2023年均价将达到103和93美元/桶， 油价不断上涨且有望高位企稳，煤化工景气度持续向好 ，公司化工品价格或将再次抬升。 
 

 主题二 
房地产宽松信号愈发强烈，多个重点城市出台松绑限购政策，分析师已经挖出投资逆市增长、未来业绩确定性强的“潜力标的”
近日无锡、佛山、南京等多个重点城市持续出台松绑限购限售等宽松政策 ，预计未来地产放松力度和广度仍将继续加大。需求端方面，除了核心22城外，其他城市的限购限售政策或进一步取消，22城内部分城市如重庆、南京、无锡、苏州等也将变相放松限购限贷。 
国元证券杜昊旻 认为，销售回暖是促进房地产行业进入良性循环的关键，3月因为国际形势十分动荡，叠加疫情加重，使得此前因为放松政策略有起色的销售市场再度下滑，后续还需政策持续发力提振市场信心。 
 从基本面来看，房地产后续销售的恢复存在支撑： 
 
 ①短期供应不多。2021年全年和2022年一季度，房地产新开工面积分别同比下滑11%和18%；截至2022年3月底， 全国重点二十个城的新房在售库存平均去化周期11.2个月 ，杭州、上海、合肥三城新房库存去化周期低于6个月。 
 
 
 ②长期来看，3亿左右的新市民预计将产生约8000万套左右的商品住宅需求在8-10年释放，这将成为房地产行业未来发展的重要支撑。 
 
 杜昊旻重点看好投资逆市增长、未来业绩确定性强的房企，如滨江集团；此外也看好稳健的头部国企央企，比如保利发展、招商蛇口。 
 
行业仍在筑底阶段，越来越多城市调控松绑
 
目前，多城市通过降低首付比例、降低房贷利率、取消认房又认贷、放松限购限售等措施促进销售回暖，但市场目前仍未企稳，行业仍处在筑底阶段：
 ① 销售方面 ，2022年1-3月全国商品房销售金额同比下降23%；TOP100房企全口径销售金额同比下降47%； 
 ② 土拍方面 ，全国300城宅地成交2022年1-3月同比下降60%；多地土拍热度较低，近期一批次集中土拍中，天津供地30宗，仅6宗成交，南京供地20宗，6宗流拍； 
 ③ 房贷利率方面 ，2022年4月，贝壳研究院百城首套房贷利率为5.17%，较最新的5年期以上LPR高出57个基点。 
  
因此，杜昊旻预计未来放松力度和广度仍将继续加大，目前房贷利率仍有大量下降空间，预计未来整体房贷利率将继续下行 。 
  
 
提振信心是解决当前销售困境的关键，房企的定点纾困帮扶力度加大
 
近期央行召集6大行、12家Gu份制银行、5大AMC就12家问题房企纾困并购业务情况召开专题会议 ，帮助问题房企解决当前现金流困境。 
 同时，部分地方政府也对本土优质民营房企提供了实质性支持，包括但不限于直接提供纾困资金帮扶、协调金融机构融资、项目层面入Gu增信、预售资金监管放松等措施。 
  
 优质房企的安全稳健发展也是实现“稳房价、稳地价、稳预期”的基础， 预计未来政府平台与本土房企在项目层面的合作将有所增加，优质房企在融资在监管端的限制将减少，融资渠道或将拓宽 。 
 目前购房者观望情绪仍然较重，杜昊旻认为后续还需政策持续发力，通过放宽限购限售限贷、降低房贷利率、帮扶问题房企脱险等多维度的措施，综合发力提振市场信心。相关Gu票：
滨江集团(sz002244) 
招商蛇口(sz001979) 
保利发展(sh600048) 
中煤能源(sh601898)