上证指数本周累计下跌0.11%；深证成指本周累计上涨1.47%；创业板指本周累计上涨2.62%。

本周北向资金净流入4.75亿元，其中沪股通净流出12.26亿元，深股通净流入17.01亿元。净买入额居前五的股票是美的集团、贵州茅台、五粮液、宁德时代、万华化学，周涨幅分别为6.69%、1.60%、3.34%、4.62%、0.10%；净卖出额居前五的股票是三一重工、恒瑞医药、京东方A、长安汽车、比亚迪，周涨幅分别为-0.65%、-1.98%、0.76%、8.65%、12.81%

白酒股躁动

白酒股近期持续活跃，周五早盘白酒股指数一度逆市飙升逾4%，逼近今年1月创造的历史最高点。5月为白酒行业淡季，但也是白酒行业控量提价的多发期，5月以来，多家酒企开始扎堆涨价，加上白酒中报有望迎来高增，是板块估值的坚实支撑，超配仍有必要。标的选择上，考虑一线品牌在中报前价格提升期可能占据主导地位，预计下半年业绩的确定性更高，且长逻辑更清晰，建议配置以一线茅、五、泸、汾为主，当下重点关注批发价以及中报有望加速的五粮液。

通胀传导效应进一步凸显。

上周通胀向下游传导，消费品迎来涨价潮。本周食品饮料指数上涨2.94%，白色家电指数上涨3.28%。

本周五美的集团发布公告称，公司实际控制人何享健计划6个月内，以自有资金不低于8亿元增持公司股份。今年2月份，美的集团启动上限高达140亿元的股票回购计划，被称为“A股史上的最大回购案例”，今年4月份，美的集团宣布此次回购方案提前实施完毕。虽然业绩亮眼、祭出回购大招，但是今年以来，公司股价从2月10日的高点108元/股，一路走低。截至本周五收盘，公司股价报81.55元，已较最高点跌超32%。在当前通胀预期越来越强烈的背景下，家电行业涨价成为大概率事件，加上美的作为行业龙头，在这轮回调中已出现底部反转信号，本周股价站稳20均线，并在周五盘中一度突破60日均线，配置价值凸显。

行情展望

进击的碳中和

上周，随着6月底前全国性碳交易所开业的逐步临近，碳中和概念有望再度成为市场焦点，本周碳中和板块大涨，华银电力等多只个股连续涨停，华银周涨幅46.86%，碳汇交易主体岳阳林纸、平潭发展单周上涨均超过15%。

消息面上，5月17日，生态环境部发布了《碳排放权登记管理规则》《碳排放权交易管理规则》和《碳排放权结算管理规则》，并自公告发布之日起施行，全国碳市场启动进一步逼近。而随着全国碳交易市场规则文件相继出台，行业成员也在不断扩容。除去电力行业重点排放单位，近日，生态环境部正式委托中国建筑材料联合会开展建材行业纳入全国碳市场相关工作，传统排碳大户建筑材料行业也即将进入市场交易。

碳中和概念股中，最新滚动市盈率不足30倍且ROA和ROE均超过5%的公司有两家：福莱特和联美控股。

福莱特近一周上涨超11%，当前动态市盈率27.9倍。公司是中国最大的光伏玻璃原片制造商之一，2021年一季度实现归母净利润 20.57 亿元，同比增长71%。今年以来光伏玻璃价格大涨，在碳中和的背景下，下游需求旺盛而供给端产能有限，预计全年光伏玻璃都将处于价格高位，预计2021年全年净利润可录得超50%涨幅。

联美控股为国内清洁供热龙头，公司热电联产、水源热泵余热利用和生物质热电联产等业务均为国家鼓励的优先发展业态，公司拥有多项清洁化供暖供热技术，在国家政策引导能源向低碳清洁化转型的背景下，有望加速开拓区内外市场，同时公司承诺2020-2022年三年，每年现金分红不少于当年净利润50%，彰显发展信心。公司当前动态市盈率15.6%倍，周五尾盘出现大量资金流入，直线拉升收高6.82%，建议关注。

周期股持续回调下关注滞涨品种。

近期召开的两次国务院常务会议，均提及大宗商品价格上涨问题；本周美联储会议纪要发布后，市场对美联储货币政策收紧的预期升温。双重压力下，本周大宗商品价格继续降温，顺周期板块集体回调。

虽然周五周期股探底回升，资源股全线反弹，但是监管层遏制大宗商品过快上涨的决心已经变得十分坚定，而一系列发声及政策支持下，大宗商品降温效果显着，从政策角度看，周期股的行情或许已经到头了。但是这里需要注意的是，经济复苏还在持续，周期品种的基本面并没有发生改变，这次的调整或者受到的打压，“人为”干预的因素更多，所以即便后期会有较大的分化，但板块整体的反弹甚至再次上行都是有可能的，只不过对于后期的行情，要适当注意一些滞涨品种的机会。

水泥：产量方面，2021 年 1-4 月，全国水泥产量累计为 6.80 亿吨，同比增长 30.10%；4 月单月产量 2.39 亿吨，在去年同期水泥需求已强势恢复带来高基数情况下，产量仍同比增长 6.3%。价格方面，4 月份全国水泥市场价格普涨，其中华东、华南、华北呈现持续上涨态势，4 月份华东熟料完成第五轮上涨，均价突破440 元/吨，超出市场预期。当前水泥市场仍处旺季，目前水泥板块仍有较大估值修复空间，且主要龙头股息率达近年来高点，具备较高安全边际。推荐关注海螺水泥、天山股份、冀东水泥。

玻璃：产量方面，2021 年 1-4 月，全国平板玻璃产量累计为 33404 万重箱，同比增长10.50%；4 月单月产量 8605 万重箱，同比增长 15.9%。2021 年 4月份全国浮法玻璃加权平均价为 2341.54 元/吨，环比上涨 3.92%，同比涨幅 64.09%。4 月份浮法玻璃重点省份库存量2240 万重箱，环比降幅 24.98%，同比减少 73.08%，生产厂家库存普遍已降至低位。从春节后下游第一轮补库结束之后，4 月起玻璃价格仍在上涨且生产企业和贸易商持续去库，显示刚需已成为当前玻璃景气度的主导因素，当前供需仍然偏紧，看好 2021 年玻璃行业维持高景气。建议关注旗滨集团、福莱特、中国巨石、长海股份。

陶瓷：自5月上旬以来，陶瓷行业掀起一轮猛烈的涨价潮，不到半个月时间，全国上百家陶瓷厂陆续发出涨价函。我国是建筑陶瓷的大生产国，但产业集中度较低，2020年受疫情影响，陶瓷行业洗牌加剧，大批中小企业被淘汰出局，增加了行业头部企业机会。5月份至今，陶瓷概念股尚未有大的表现，根据机构一致预测数据，2021年有5只陶瓷概念股净利润同比增长有望超过30%，且均为市值100亿元以上的细分行业龙头，建议关注其中的鸿远电子、国瓷材料、蒙娜丽莎。

中国移动回归A股有望点燃5G热情

中国移动5月17日发布公告称，拟在A股公开发行人民币股份数量不超过9.65亿股，即不超过发行后已发行普通股总数的4.50%，募得资金将用于5G精品网络等建设项目。占有中国通信市场三分之二市场的中国移动毫无疑问是优质资产，而截至5月21日收盘，中国移动收于49.85港元每股，其目前的市盈率仅为7.94，当前估值处于自身10年新低，也低于全球同类公司。2010-2019年中国移动市盈率最高为13.85倍（2016年），最低为9.81倍（2011年）。另外，中国移动的估值也低于全球主要通信运营商，2020年，美国AT&T、美国威瑞森、法国Orange、韩国SK的平均市盈率为10.56倍。此次中国移动回归流动性更好的A股，参照市场上A+H股上市公司在两地估值的差异，中国移动的估值有望较港股时明显抬升，并进一步点燃5G板块热情。

一季报数据显示，三大运营商中，中国移动归母净利润241亿，同比增长2.3%；5G套餐客户1.89亿户，环比增长14.55%。中国电信归母净利润64.41亿，同比增长10.6%；5G套餐客户1.11亿户，环比增长28.67%。中国联通一季度实现净利润16.92亿，同比增长21.2%，5G套餐客户9185万户，环比增长29.68%。

今年一季度业绩同比翻倍的5G概念股共27只。行情来看，5月以来有17只个股累计实现上涨，占比超六成。其中，累计涨幅最高的是广电网络，为15.12%。通宇通讯和特发信息以9.04%和7.46%的涨幅分列二三名。股价累计下跌个股中，华正新材和卓胜微跌超10%，麦捷科技和顺络电子跌超8%。

综合估值水平和股价回撤幅度来看，市盈率30倍以下且最新价较年内高点回撤逾20%的个股共5只，分别是光迅科技、星网锐捷、华正新材、华工科技和中兴通讯。其中，一季度业绩增幅最高的是光迅科技2488.26%，公司一季度营收、净利润均实现历史同期最好水平，超市场预期。2021年，预计5G需求有望驱动公司营收同比增长，公司在400G、光芯片等高端领域的持续投入，有望推动盈利能力进一步优化，建议关注。

数字货币的“开正门与堵偏门”

本周五，国务院金融委召开会议强调，坚决防控金融风险，强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。此前，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告，其中明确表示虚拟货币不具有法偿性与强制性等货币属性，不是真正的货币，不应且不能作为货币在市场上流通使用。强调与虚拟货币有关的金融行为均为违法行为，有关机构不得开展与虚拟货币相关的业务。高层的连续表态清楚、明确、且坚定地表明了对虚拟货币的态度。即使在虚拟货币交易最频繁的美国，也对虚拟货币交易有所收紧。

更为重要的是，这次监管对虚拟货币的打击，有一点不同于以往，就是官方的数字货币即将出台。自古以来，铸币权就是国家必须牢牢掌握的，可以说是国家存在的基础，因此国家要想在数字化浪潮下仍然牢牢掌握住铸币权，接下来数字货币的发展必然是“开正门与堵偏门”，即发展央行发行的数字货币，严厉打击非官方机构发行的虚拟货币。

这里我们再强调下官方数字人民币与非官方虚拟货币的区别：数字人民币由于受到央行中心化发行和管理，具有无限法偿性；而非官方虚拟货币只是虚拟商品，并不是真正的货币。近期A股市场获得5家以上机构推荐的数字人民币概念股有7只，其中宇信科技、紫光国微获得10家以上机构推荐。

宇信科技是中国银行业IT解决方案市场中的领军者，第一大股东为百度，技术实力雄厚。今年距上一轮银行核心系统建设启动已过去6年，多家中大型银行计划于今年进入新一轮IT系统升级改造周期，且近期各家银行均在建设银监体系监管报送系统，有望在业务量上出现一个高景气年份。同时银行科技子公司纷纷成立，公司与建信金科等银行子公司深度合作有望分享后者成长红利。此外，在这波数字人民币浪潮中，银行端兼具IT系统改造的确定性与数字货币钱包场景运营的需求，公司作为核心收益标的，有望迎来业绩与估值双升。当前公司估值不足30倍，股价处于一年低点和前期回调区间下沿，建议关注。

紫光国微近期公布上半年业绩预告，预计实现净利润6.03-8.04亿元，比上年同期增长50-100%。公司表示，公司智能安全芯片及解决方案可以用于数字货币的载体中，开发多种数字人民币“电子钱包”应用芯片和方案，2020年智能安全芯片出货量创历史新高。此外，公司在SIM芯片领域也处于领导地位，批量供货国内首款商用量子安全通话SIM卡、是中国联通唯一eSIM卡芯片供应商、高端SIM卡芯片在海外出货量也大幅增长，后续有望进一步受益于5G的普及应用。由于公司在芯片研发领域的雄厚实力，在近期的数字货币、5G、量子通信概念中都有涉及，建议关注。