【国盛建材】玻纤行业事件点评：龙头重组进展不改行业中长期趋势，持续看好顺周期玻纤龙头

[太阳]事件：中国建材旗下两大玻纤龙头企业中国巨石、中材科技日前发布公告终止重大资产重组事项。

[太阳]点评：
1??为解决同业竞争事项，此前中建材旗下两大玻纤龙头企业推动资产重组，但由于交易相关方未能就本次重组方案的核心条款达成一致意见，交易相关方审慎研究决定终止筹划本次重组事项。根据重大资产重组规定10日内没有可行的预案须终止，且一个月内不能启动。但在同业竞争问题仍然存在的背景下，我们判断未来玻纤板块的整合将以更为完善的方案推进并得到妥善解决。

2??玻纤行业格局已经非常清晰，强者恒强是中长期趋势，巨石等玻纤龙头享有突出竞争优势。短期来看，除了风电带来中高端需求持续旺盛，全球经济共振复苏下，建筑和交通需求回升也有望超预期，而且在行业格局更为集中的背景下，供给释放将更为有序，我们测算2021年行业库存仍将延续低位，看好此轮玻纤景气的上行有望进一步超预期。此外随着外需复苏，电子布价格也出现明显上涨，有望为龙头企业盈利带来新增量。

[太阳]投资建议：
玻纤龙头重组进展不影响行业基本格局，全球经济复苏趋势下，顺周期的玻纤板块有望迎来戴维斯双击，持续建议关注中国巨石、中材科技。

风险提示：
全球疫情反复、宏观经济波动、全球贸易摩擦加剧的风险

【长江建材/范超团队】2021年玻纤景气大概率继续超预期

??终止的是本次方案，但同业竞争问题仍在。关于中建材玻纤业务整合，由于交易相关方未能就本次重组方案的核心条款达成一致意见，故决定终止筹划本次重组事项。根据重大资产重组规定10日内没有可行的预案只能终止，一个月内不能启动。

????2021年玻纤景气大概率继续超预期：供需继续边际改善，短期或有供给缺口。截至11月底，行业库存天数创历史新低（生产企业合计库存约20万吨，对应行业库存天数约15天），若需求延续则有望出现供需缺口，从而价格上涨基础很强。据此，我们判断中国巨石2021年业绩弹性较大，大概率在35-40亿元。

尤其是近期电子纱，4季度以来，电子布价格（税后）从3元/米上涨至4元/米以上。预计公司2021年产能会到5.5亿米，公司2019年电子布销量3.5亿米，预计2020年销量有望达3.5-4亿米，2021年销量有望达4.5-5亿米。电子布每涨1元/米，对应增厚业绩4亿元。

??当前继续推荐玻纤板块，标的中国巨石、中材科技