1、公司介绍： 正式成立于 2005 年，现有注册资本 1.472 亿元，专注于高端精密电镀设备研发、制造 和服务，业务领域覆盖印制电路（PCB）、五金表面处理、新能源（锂电镀膜、光伏）；公 司是国家级高新技术、江苏省工程技术中心，江苏省专精特新小巨人企业。目前国内就我 们唯一一家纯做电镀设备的上市公司，国际上也没有纯做电镀设备的公司。目前公司拥有 170 余项专利，其中发明专利 26 项，实用性专利 141 项，外观专利 3 项。 2005 年成立东威公司，2011 年建立机械公司；2013 年在安徽广德买下 80 余亩土地， 建造了东威第一个自有的生产基地，主要制造 VCP 设备；2014 年成立深圳东威；2019 年进 行股份制改制；2021 年 6 月 15 于科创板挂牌上市。东威公司有 1189 名员工，管理人员 169 名，占比 14%，研发人员 173 名，销售 100 余人。 架构主要包括广德东威（VCP）、深圳东威（VCP 销售和售后）、昆山东威母公司（新 能源、水平设备、五金连续性设备、龙门）、东莞东威（传统水平设备事业部）。 半年报经营情况：上半年营收 4.1 亿元，同比增长 18%，收入增长一直居于上升通 道，复合增长率为 36%，一贯以来下半年业绩会超过上半年，每一个季度的业绩大于前一 季度。今年疫情很严重，不排除下半年 PCB 行业受影响。上半年基本完成预计，全年疫情 好转的情况下，我们基本能达到全年的目标。利润同比增长 39%，增速远大于收入增长， 由于毛利上升，费用下降。如果收入能达到预期，利润会远大于收入增长率。 在手订单情况：总存货 4.2 亿，原材料 5800 万，存货减去原材料，可以推测在手订 单（以成本计）。东威公司以销定产，不做库存。3.6 亿为不完全成本，在制品和半成品 都保留了原材料价格，发售商品和库存商品仅有制造成本，还有 10% 的安装成本，除以成 本率即可算出存货。存货市场价值为（存货-原材料）*1.1/（1-毛利率）。计算得 7-8 亿 在手订单（在制），不包括还未下单点订单。合同负债和预收款 2.2 亿，约为订单的 25%- 30%的预收款，也可推算出相应订单。未付预收款的不包含在内。 产品：1）PCB 行业，主要设备有刚性板垂直以及柔性板片对片、卷对卷垂直电镀设 备、水平电镀。2）五金电镀，连续五金电镀，国内首创，国际还没有，该设备是公司重点 发展和扶持的类型，今年放量明显。3）复合铜设备，镀膜设备已经出货 11 台（目前生产 第十二台、第十三台等）。4）真空镀设备，上半年疫情影响，外面厂房没有装修好，但 10 月份要交货，今年已经有不少出货。为镀膜设备配套，一套真空+镀膜，大约 2500 万左 右。滚轮式的双面镀为世界首创。5）光伏镀铜设备：公司基本走在同类前列，但产业化可 能没有那么快，已经有部分客户在洽谈。样机前几年就已制出。 2、Q&A： Q1：中报中披露的关于光伏设备领域的指标对应什么含义？ A：光伏电镀和传统光伏不同，传统光伏每小时 9000-10000 片，电镀新制程以 6000 片放 量，1GW 对应 3 条线，目前行业仅有我们能做到 6000 片放量，预计在今年年底出，给终端 客户做了终试线，已经在做测试和应用。6000 片是针对我们目前金属化而言，未来 6000 片可能成为标准。 Q2：PET 铜膜设备，在主要电池厂及车端验证，处于什么阶段？已经处于爆发状态还是处 于待改进的状态？有哪些车已经在验证？ A：5 年前开始接触这个项目，和福建一家公司合作。电池已达到不起火的效果，有几款车 已经装车测试。应宁德时代要求，不便透露汽车品牌。几天前，在宜宾新能源汽车大会， 已经公开宣传，复合电极取代纯铜电极的趋势即将爆发。 Q3：公司镀铜技术能不能迁移到镀铝？ A：电镀属于化学电镀，目前还没有镀铝技术。真空设备已经有镀铝工艺，技术储备已 有，迁移到钠离子电池也是可行的。Q4：PET 铜膜和 C 公司合作多年，市场公认的安全性、能量密度和成本，三者排序是出于 哪个出发点来推这个材料？PET 铜膜带来的安全性改进有限，反而 PET 铝膜有安全性改 进？ A：我们自己内部做了调查，买新能源车优先考虑什么。电车发生碰撞等挤压变形时，不起 火不爆炸，安全性是消费者的首要考虑。即便 PET 铜膜贵 1-3 万，安全性仍是首要考量。 能量密度是第二考虑因素，用 PET 铜膜复合电极代替纯金属电极，续航里程能提高 20- 25%，也是非常值得。最后考虑成本，复合电极的成本比纯金属电极成本高，即便高一点， 也是可以接受。行业认为复合电极的最终成本会比纯金属电极更低，只有在大规模生产成 熟后会达成，现在行业起步，良率等控制没这么好，成本还是高于纯金属电极的。 Q5：2025 年 PET 铜膜渗透率可以达到多少？ A：有三步：1）3-4 月前：市场能够得到样品，部分上市公司买了设备，送样三十多家电 池厂商，反馈效果很好；2）市场有没有一家能够大规模成批量能供货的，这一步还需要观 察，时间估计尚需要一年半载；3）各大汽车厂中，汽车厂打几场官司，官司过后形势就明 朗。 三步之后可能会迎来高速增长。 Q6：真空镀的市场格局如何？ A：真空镀发展成熟已经有四五十年时间。日本德国做磁控溅射很成熟，国内也有很多公 司。东威是立足于超薄铜箔，这是一个细分市场，公司有自身优势。第一台样机预计 9 月 份会交付给客户。 Q7：光伏电镀铜包含几个设备，我们做哪些设备？ A：在光伏也有初步设想，磁控溅射技术会随着光伏兴起，也会做配套整合磁控溅射设备， 弥补空缺，但并不存在明显创新。 Q8：我们的下游在大幅增加投资，造成设备和基膜的短缺。设备我们有先发性以及壁垒。 基膜这块的壁垒怎么样？ A：基膜的供应量很充足，各行各业都在应用。设备稍微改制之后就能做基膜。比如，2 亿 的拉膜设备，几百米长度，6.7 米的宽幅，1 台拉膜设备可以匹配几百台电镀设备。基膜已 经是传统产业，只要扩能即可。PET 膜比传统包装对基膜要求更高，但供应量不会出现严 重短缺情况。相对而言，电镀和真空溅射的瓶颈更多。 Q9：我们在不断更新迭代 PET 镀膜设备，接下来进一步更新有哪些问题需要解决？ A：公司内部没有 1/2/3 代之说，只是不断研发创新。所谓第 1 代机型，优势在于宽幅可 调，缺点是表面微观性能满足不了高要求，设备维护成本较高。所谓 2 代机，双边夹具的 机型，特点是解决表面微观特性，良品率达到 90%以上，缺点是尺寸宽度固定。后续发 展，可能提升生产速度由 10 米提升至 20 甚至 30 米，宽度可小范围调节，是两个发展的方 向，即大产能和灵活性，但是售价也可能提高。 Q10：光伏镀铜设备技术和客户？ A：公司基本走在同类前列，但产业化可能没有那么快，已经有部分客户在洽谈。客户中 80%以上为上市公司，客户公司中市值涵盖几十亿到几千亿的都有。 Q11：产能消化能力方面，会不会存在产能满足不了订单情形？ A：调研处的研发部 1 个月产能为 3-4 台仪器，满足不了大产能。如果有大订单，可以送至 公司的广东加工厂，最快可以满足 1 天产生 1 台设备的需求，所以不存在产能消化能力不 足问题。年底会有两个厂房投放使用，面积 5 万平方米，有充足的产能消化能力。昆山还 在和政府谈，产能不存在问题。 Q12：电镀膜在电动汽车应用方面，一台车需要多少膜？  A：如果 1 台 100 度电的汽车，需要负极材料 8-9 百平方米，公司今天看的小设备，1 台机 器打印速度为 8m/分钟,那么就需要 100 分钟产生的膜，才能够满足 1 台汽车用量。 除了新能源用，还用在储能电站。储能+光伏的大规模联用，能够开拓不小于电动汽车的市 场。此外，在移动终端、电动玩具方面也有很大空间（替换）。 Q13：产品发展方向上，如何看快充趋势和 PET 的发展趋势（PET 快充性能较弱）？ A：复合电极更具安全性，但也会带来充放电上相比纯铜电极更慢。复合电极不是主导电池 充电快慢的唯一因素，通过在于电池模组的结构设置，尽可能弥补其缺陷。作为制造企 业，发展过程中，优先考虑性能，次要考虑成本，待市场规模扩大后，才会考虑批量化、 规模化优化成本（达到 2-3 亿订单以上逐步考虑成本，在此之前优先考虑批量化、规模 化）。 Q14：以后想要拓展发展方向，未来 3-5 年优先发展哪些方向？ A： 公司仍会立足于电镀设备，不会涉及到下游：1）传统五金表面处理，用更先进的设备 替代传统设备，朝向更加清洁、环保、节能发展，接下来，这个领域可能放量；2）储能： 电镀设备在储能方面、光伏领域也有巨大空间。 Q15：银浆印刷与镀铜的比较？ A：银浆印刷抗震性差，主要用于玩具等小型期间，更大范围的产品还是需应用铜制电板。 就光伏领域而言，目前市场上镀铜取代银浆印刷理论上成本便宜，但实际算下来成本较 高，主要是考虑环保、曝光、线路以及折旧等问题。 目前公司已经找到一种理想化结构，可将成本降至银浆 1/10，但设备尚未开发出来。现在 市面上流程的各种技术，都受成本限制，没有革命性变化。 Q16：PET 设备上的难点是什么？改进和突破是什么？ A：电镀设备看似简单，但对于非行业内人员，壁垒高。从我的角度，壁垒因人而定，没有 绝对壁垒，公司的产品机理都在机械学范围之内，只是技术上不断创新。此外，专利和研 发成果也将形成技术壁垒。 Q17：印刷速度（8m/分钟）如何突破？ A：往上突破技术不是问题，主要是培养人才，需要在精度上不断突破，未来速度会逐步往 上走。 Q18：电镀方式上的选择？ A：水平宽幅电镀是目前唯一可行的电镀方式。 Q19：对于膜材，耐热性对电池意味着什么？ A：膜材选择方面，越薄、耐化学腐蚀、能耐到 200 度的高温的膜材将是非常理想的选择， 但目前 PP、PET 膜耐热温度只有 110-150 度之间。 Q20：产能扩展计划进度如何？未来价格会怎么走？ A：产能方面，公司在不断布局产能基地，积极与地方政府协商项目，具体需参考公告。 价格方面，大规模生产后，价格预期会往下走。 Q21：在上下游环节公司的发展方向： A：公司未来只集中于设备领域，不会涉及原材料以及后续产品环节。