公司完成捷秦科技权益收购，并且已披露将会置换出物达股份原汽车内外饰业务，上市公司未来主业将变更为光伏电池片等业务。捷秦科技过去长期在光伏领域耕耘，2020年完成老旧多晶产线减值，2021年产线从3GW扩产到8.2GW，产能更新，成本优势比较显著。公司过去在N型领域长期布局和投入，近期披露规划投建16GW光伏电池，其中一期8GW将采用TOPCon路线，未来其盈利情况与出货量都将进一步提升。行业方面，过去几年电池片环节扩产相对保守和节制，供需逐步向好，该环节在整个产业链的利润分配开始占据有利位置，光伏电池环节的盈利情况近期已经迎来比较显著的修复。首次覆盖并给予“审慎推荐”与80-87元目标价。
    收购捷秦能源并拟置出汽车饰件资产，上市公司主业变更为光伏制造。上市公司物达股份原主业为汽车塑料内外饰件。2021年9月，公司完成收购上饶捷秦新能源科技51%的股权，2018、2019年捷泰电池出货量位居全球前五，以2020年收入口径测算，备考的并表后电池业务占比超过70%，并且公司在2022年1月份披露拟置出物达原来的汽车饰件业务，上市公司主业变更为光伏制造。
    捷秦科技是有竞争力的第三方电池供应企业。捷秦科技前身为展宇新能源，公司于2010年设立电池工厂，2011年首期300MW电池项目投产，2015年产能突破GW，据PVinfolink统计，2018-2019年公司（展宇）电池出货排名位列第三、第四。因融资能力跟不上，加上之前对N型等电池新技术的不确定性，公司在上一轮光伏大发展中扩产节奏相对滞后，但公司过去长期在电池片领域深耕，积累深厚，有较强的竞争力和较大的潜力。
    捷秦产能年轻有竞争力，在N型TOPCon领域率先布局和发力。2020年捷秦多晶电池产线全部停产并计提减值，2021年其产能从3GW扩产到82GW，公司较新的产线在尺寸兼容性、工艺先进性上都更有优势。公司已经披露未来几年投建16GW高效电池，其中2022年拟投产8GW的TOPCon产线。公司过去在TOPCon领域长期投入和布局，这一轮发力，带来的不仅是里的增长，有希望在N型电池领域成为领跑者之一。
    电池片盈利显著回暖，新技术孕育变革。行业方面，放过去几年电池片环节扩产相对保守和节制，供需逐步向好，该环节在整个产业链的利润分配开始占据有利位置，光伏电池环节的盈利情况已经迎来比较显著的修复。从全产业链来看，目前电池由p型向n型转换是具有变革意义的技术迭代。从成熟度和经济性多个角度看，TOPCon将在今明年率先起里，新产能新工艺优势企业将先行受投资建议：公司业务完成向光伏产业的转变，公司近几年开始快速扩张，并可能成为新技术领跑者之一。预测2022-2023年公司归上净利润2.49、4.61亿，给予“审慎推荐”与80-87元目标价。
风险提示：政策调整风险，新产线扩张不及预期，原材料价格波动。