美锦能源交流笔记
猫猫喵喵3
2022-02-20 16:33:08
交流时间：2022年2月17日
交流对象：证券部 侯总/氢能事业部 吴总
焦炭主业-核心竞争力
第一是规模优势，现有产能加上在建产能达到1500万吨，国内最大的焦化企业，是绝对的龙头，具有很强的话语权和定价权。
第二是质量优势，我们主要生产顶装一级干熄焦炭，顶装焦炭在整个行业中占比很小，比较稀缺，特别是大型的钢厂，大型的高炉，尤其是3000立方以上高炉必不可少的优质燃料，尤其是我们新投这个，刚才主持人说的华盛化工，400万吨项目全部都是7.65米干熄顶装焦炭，是目前国内装备最好，智能化最强的焦化项目，所生产焦炭质量进一步提升，是国内甚至全世界都是最好的冶金焦炭。所以说我们公司生产的焦炭一直以来一直是供不应求，全国碳化水高度达到7米以上的干熄焦炭大概产能也就2500万吨，所以我们是7.65米，由于质量的优势是极度的供不应求，而且我们利润也要高于同品质的其它的普通的焦炉生产的焦炭，至少要高200-300块钱以上利润，价格高，主要还是质量优势。
第三是成本优势，华盛化工首先是人工成本大幅降低，相同的产能原来得用3000多人，现在全部智能化，800多人就可以。另外还有很多延伸配套项目，包括30万吨乙二醇，15.5万吨的LNG，还有6万吨硫酸，以及工业高纯制氢，所以说盈利水平会进一步提升。
第四是客户优势，客户主要集中在华北，华东，东北等地区，以河钢、鞍钢、宝武钢铁等大型国有央企为主，都是合作多年的战略伙伴关系，比如说跟河钢唐钢合作已经达到38年，其它主要客户合作也在20年以上，这些客户都是实力强，需求稳定，性价比高。
第五方面，我们有铁路物流优势，山西运输这一块起决定性作用，为了保证焦炭的销售，我们建有两座华北地区最大的铁路发运专用线，同时购置650辆焦炭专用厂车，就是火车，用于铁路运输，强有力的保证了焦炭物流运输和销售。
第六方面是民生保障方面优势，我们属于环保达标的大型焦化企业，担负着保障民生的责任，为此我们也得到政府多方面的支持，比方说在环保限产等方面实际上对我们影响很小。这些是传统行业焦炭的情况。
氢能
出于产业结构调整的目的美锦能源 (14.41, -0.03, -0.21%)于5年前开始涉足氢能板块。从17年开始，公司关注传统能源主业发展的同时，在清洁能源 (6.140, -0.170, -2.69%)领域开始布局。清洁能源方面，公司于17年开始涉足氢能业务，目前已经成功发展出了三大体系；第一为搭建制储运加的供应体系以及研发膜电极燃料电池的电堆系统；第二为商用氢能整车的研发、生产、制造体系；第三为氢能商业示范应用体系。
美锦能源在以下区域内都有所布局：
- 广东区域内主要是佛山飞驰科技公司在重点推广氢燃料车辆。飞驰汽车目前在全国范围内推广了上千辆的氢燃料商用车，包括物流车以及公交，目前行驶的里程数是3100万公里，为全国实际运行车辆中里程数最多的。同时美锦能源预备将飞驰分拆上市；
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- 在上海长三角区域内，公司在嘉兴港区有电堆系统以及氢燃料车辆的组装线，预计在1月份达到50辆氢燃料重卡车的推广。在上海的临港区域，公司预计组建膜电极MEA。鸿基创能目前每日可生产上万片MEA，投产一年生产超过百万片，占在全国市场的50%以上；而在性能方面也达到了世界顶级水平，包括抗反击能力和铂金的载量。国鸿氢能目前面对全国乃至全球的20多家电堆的企业的客户进行合作，是一个纯市场企业。目已经进行 了A+轮融资，预计在二三年在上市。同时，国鸿的电堆也占有全国70%以上的市场。在上海青浦，公司与叉车公司合作开发轻燃料叉车，主要是参考美国 plug power公司的商业模式，希望能达到一个产业链的闭环。
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- 在北京京津冀地区，公司参股了京辉气体。京辉气体成立于1989年，是华北地区最大的氢气的生产厂家之一，而且是北京市唯一具备合格资质的氢气生产厂家。在房山拥有两座加氢站，美锦能源控70%。同时公司签订美锦智慧氢能科技项目的合作，目前正在做可再生能源多元化利用的一个耦合制氢和数据化的智慧加氢站和油氢合建站，包括推广氢能源公交和重卡车车辆。
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- 在山东渤海湾区域，公司重点布局在青岛市，目前已经拿到了全青岛市属唯一的新能源商用车的生产资质，已经交付了50辆的氢燃料公交车，目前40辆公交车已经完成单一来源采购招标。在明年第一季度还预备投入60辆公交车进行示范运营。公交车的氢源供应，以及加氢站都是由美锦能源提供。公司在青岛也建立了一个全新的工厂，在明年的第三四季度可以投入使用。
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- 在西北地区，公司打造了风光金属一体化的项目，还有绿电绿氢加绿色交通项目，在宁东是减排项目，每年如果是使用投入使用2000多辆氢燃料气车可以减少碳排放的500万吨（包括风光项目）。所以整体上来说，美锦能源不仅是在生产制造汽车端布局，而是从制储运加运营车辆形成一个平台，将不同环节都放到一个平台上来进行投资。美锦能源前期来进行大量的投入，希望形成产业链闭环，群聚群力，汇集不同的生产商在这个运营平台上来贡献力量，共同推广。将政府也囊括进运营平台，实现政策上引导和倾斜，包括氢能源车辆的采购，形成一个真正的商业化运作闭环。
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氢能业务的盈利状况：车辆去年实现收入6个多亿，利润在千万元级别。
Q1：2021年整车的销量与2022年销售预期
300多辆，全市场以前多一点，以重卡为主，大约在200辆以上。公交车是政府在采购，之后政府的占比会越来越小，市场的参与会越来越高，重卡的补贴算下来也比较划算。今年有可能上冷链车，未来预计比较有需求。未来的增量会在重卡与货运车方面。
2022年预计生产车辆2000台（已经有大致的订单规划），因为政策的细则在去年年底才出台，车辆的采购预计在2022年的二三季度才进行，预计今年会有个反弹。河钢、以及山东的比较钢厂，因为碳排放压力比较大，动力更强。还有申通等快递的物流车。
Q2：宁夏项目的进展
远景计划2500台，分4年交付，目前交了30台。
Q3：加氢站的规划
加氢站已经建成8个，还有8个在建， 十四五规划在300个。建设加氢站的节奏和卖车的节奏是匹配的，2000辆车，对应20个加氢站。目前加氢站的指标很贵，甚至会超过加氢站的成本。去年加氢站的补贴是800W（24小时1000公斤的站设备成本大约900万）。
Q4：成本下降的速度
用量多，成本下降就很快，2015年飞驰交付了28台12m公交车，当时成本是560万，2021年初同样的车型成本是 250万，今年则是220万。成本下降最多的是系统，8个核心零部件的成本都在下降。
Q5：铂载量
0.25克/平方厘米，属于国内最先进水平，目前鸿基在研究无铂催化剂。虽然铂的价格很高，但回收率也很高，回收率在在90%以上。
Q6：氢能产业链中哪个环节增速会快？
制-储-运-加里面“加”的环节预计会最快，比入压缩机等。中游用氢环节预计燃料电池系统相关的东西增速会最快
Q7：整个氢能产业链的布局（合作对象）
整车：青岛美锦、飞驰科技
电堆：国鸿氢能、风清扬（持股10%以下）
膜电极：鸿基创能
碳纸：正在寻找标的
压缩机：海德利森
水电解设备：山东赛克赛斯
叉车：易迅氢能
Q8：如何看潍柴动力 (14.180, 0.120, 0.85%) (15.64, 0.11, 0.71%)以及亿华通 (169.93, -3.79, -2.18%)之类的竞品公司
潍柴动力的系统用的是巴拉德的，因此拿不到示范城市群的补贴。但巴拉德在山东省有一定的影响力，尤其是在公交车领域，但在商用车领域，市场化之后影响会越来越小。
亿华通：也在跟亿华通对接，不会绑定某一家系统生产商，现在基本上是重卡用国鸿的电堆，公交用重塑的。
Q9：国鸿氢能的市占率
国鸿市场电堆占有率70%，系统是市占率20-30%。风清扬现在还没有大规模的推广。氢燃料电池车的存量是9700辆（截至去年），今年的扩张情况要看示范城市的执行力度
Q10：飞驰拆分上市
已经引进了两个战略投资者，目前在做工商变更，预计在今年4-5月报新三板，之后报北交所。
Q11：焦炭业务目前盈利情况
1月收入利润都好于去年同期，华盛化工在2020年10月开始逐步投产，21年一季度产能没有完全释放，因此今年产量比去年多。华盛化工成本本身比较低，比拆除的两个焦化厂人力成本低2/3。后面的化工项目（乙二醇）预计在3月初逐步投产。1月煤炭与焦化利润贡献各占50%，顶装焦炭。
Q12：内蒙项目的进展
总资额预计93亿总投资，目前还是停工状态，等内蒙古出台能耗相关政策，另外公司也在整合西南地区的焦化指标，做焦化产能建设（预计180万吨，在当地做）。
Q13：集团资产注入
三年内集团有几个矿会投产，装入上市公司，都是主焦煤，锦源煤矿（600万吨/年，51%，剩余49%信达债转股），井筒已经建成了，现在在出工程煤，预计2023年年底投产（采矿证已经有了，安全生产许可证不好预计），
Q14：分红
去年25-30亿利润，有分红计划，
Q15：2022年盈利增长点
华盛化工的乙二醇，润锦化工可以做尿素和合成氨了，之前是为了保障民生，焦炉煤气供气了，现在可以生产了。
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