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1、驱动:(1)22年8月2日盘后消息,中国国航公告,拟定增募资不超过150亿元,用于引进22架飞机项目及补充流动资金。此前,东航公告拟定增引进C919。(2)8月1日,中国商飞官微宣布,国产大飞机C919完成取证试飞,意味着C919交付运营已进入倒计时。
2、大飞机:现代工业的皇冠
(1)大飞机一般指起飞总重超过100吨的运输类飞机。美国波音、欧洲空客长期以来垄断几乎全球民航干线客机市场,2021年合计交付量占全球总交付量的92%。
(2)中国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义。2008年中国商飞成立,三款产品ARJ21、C919、CR929实现支线和干线市场全覆盖,力争打破现有格局,实现民航客机国产化。
3、市场空间:
(1)中国客机市场:根据中国商飞预测,到2040年中国客机队规模将达到9957架,占全球比例22%,成为全球最大单一航空市场。未来20年中国将接收民航客机9084架,市场总价值超9万亿人民币。
(2)国产客机市场:ARJ21已进入批产,C919预计年内开启交付,CR929预计2030年内开启交付。随着国产型号市占率的逐步提升,预估未来20年国产客机交付数量约3000架,总价值超2万亿人民币,行业复合增速超20%。
4、大飞机产业链:受益于国产化程度提升
大飞机产业链包括:设计研发、先进制造(新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成)、运营维修。当前C919供应商中外资/合资企业占比较高,未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机市占率提升+供应链国产化程度加深”双重驱动。
(1)新材料:C919机体结构铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比将大幅提升至50%以上。
(2)零部件:包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等,产品附加值高。
(3)机体制造:主要由航空工业旗下主机厂承担,价值占比36%。当前国产化程度最高,增长确定性强。
(4)机载系统:整机价值占比约30%。国产化率较低,产品利润率高,国产化过程中增长空间大。
(5)动力装置:整机价值占比约22%,当前由CFM国际公司配套,国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。
5、相关公司:
(1)机体制造:中航西飞(C919最大的机体供应商)、中航沈飞(中国战机第一股);
(2)动力装置:航发动力(发动机国产化配套);
(3)机载系统:中航电子(机载龙头)、江航装备(氧气系统)、博云新材(刹车系统);
(4)零部件:中航重机(航空锻件)、爱乐达(机加工)、中航光电(连接器龙头);
(5)新材料:中航高科(复合材料预浸料)、光威复材(军民用碳纤维)、中复神鹰(民用碳纤维)、抚顺特钢(超高强度钢)、宝钛股份(钛合金)。
(部分资料来自浙商证券、财联社等)